二季度以來(lái)隨著中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)措施實(shí)施，鋁價(jià)震蕩回升，進(jìn)入7月以來(lái)在倫鋁強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)下滬鋁快速拉升。當(dāng)前滬鋁成功站上14000元/噸整數(shù)關(guān)口自年內(nèi)低點(diǎn)漲幅已超過(guò)10%，倫鋁突破2000美元/噸，春節(jié)以來(lái)漲幅超過(guò)20%。鋁價(jià)接力鎳銅鋅等金屬啟動(dòng)上漲行情，受基本面影響外強(qiáng)內(nèi)弱格局依舊。

伴隨全球經(jīng)濟(jì)回升，中國(guó)等新興國(guó)家加快基本設(shè)施建設(shè)，中國(guó)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)措施繼續(xù)落實(shí)發(fā)力，鋁金屬消費(fèi)將回暖，全球資本日益關(guān)注工業(yè)金屬。港交所下半年將推出現(xiàn)金交割LME鋁合約，上期所也正醞釀推出現(xiàn)金交割的上期有色指數(shù)期貨，我們認(rèn)為將吸引一些機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行工業(yè)鋁配置。建議可關(guān)注鋁價(jià)在14000-14200元/噸區(qū)間表現(xiàn)，若滬鋁有效突破14200元/噸一線則有望打開(kāi)上漲空間。

全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要表示，如果經(jīng)濟(jì)朝預(yù)期發(fā)展，將在10月貨幣政策決定是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫第二次證詞闡述其貨幣政策觀點(diǎn)，關(guān)注通脹和就業(yè)，首要任務(wù)是促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其認(rèn)為未來(lái)可能有更多國(guó)家下調(diào)利率至零。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下半年將更專注于刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐洲央行6月初降息效果也將逐漸體現(xiàn)，歐洲央行提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)決心堅(jiān)定，德拉吉重申將采取一切措施確保歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。新興國(guó)家仍是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量，金磚開(kāi)發(fā)銀行成立標(biāo)志著新興國(guó)家間加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)合作，發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展序幕將開(kāi)啟。中國(guó)二季度以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)措施將繼續(xù)發(fā)力，中央監(jiān)督穩(wěn)增長(zhǎng)措施落實(shí)情況，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持。絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)，京津冀一體化，上海自貿(mào)區(qū)和長(zhǎng)江黃金經(jīng)濟(jì)帶等為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

基本面持續(xù)改善上游風(fēng)險(xiǎn)積聚。伴隨著炎熱的夏季，鋁消費(fèi)持續(xù)回暖，現(xiàn)貨鋁貼水有所收窄。相應(yīng)倫滬鋁庫(kù)存持續(xù)回落，當(dāng)前倫鋁庫(kù)存已跌至493萬(wàn)噸，自3月下旬以來(lái)已減少約50萬(wàn)噸；上期所鋁庫(kù)存近一月來(lái)庫(kù)存下降超過(guò)10萬(wàn)噸；截至7月中旬上海、無(wú)錫、杭州、南海等地現(xiàn)貨鋁庫(kù)存為87.7萬(wàn)噸，較3月下旬高點(diǎn)減少超過(guò)45萬(wàn)噸。

英國(guó)商品研究所預(yù)計(jì)2014年三季度全球原鋁供應(yīng)1357.9萬(wàn)噸，原鋁需求為1362.9萬(wàn)噸，延續(xù)二季度供應(yīng)短缺狀態(tài)。統(tǒng)計(jì)局公布上半年中國(guó)原鋁產(chǎn)量為1154萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.42%，鋁材產(chǎn)量為2276.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.59%。

鋁價(jià)低于許多鋁企成本引發(fā)全球鋁企減產(chǎn)，二季度以來(lái)歐美中日等鋁貿(mào)易升水不斷創(chuàng)出新高，歐元區(qū)鋁貿(mào)易升水達(dá)到415-435美元/噸，日本貿(mào)易商與鋁供應(yīng)商達(dá)成協(xié)議三季度鋁貿(mào)易升水約為400-408美元/噸，當(dāng)前LME鋁實(shí)物交割貿(mào)易升水升至450-460美元/噸的歷史高位，LME在底特律、荷蘭等地主要倉(cāng)庫(kù)交割時(shí)間超過(guò)兩年，俄鋁主管表示未來(lái)鋁貿(mào)易升水將升至500-550美元/噸。

2014年年初以來(lái)印尼鋁土礦出口禁令逐漸發(fā)酵，鋁產(chǎn)業(yè)上游風(fēng)險(xiǎn)積聚，印尼鋁土礦企推遲氧化鋁廠建設(shè)計(jì)劃。印尼大選結(jié)果出爐，左科當(dāng)選總統(tǒng)，預(yù)計(jì)其仍將會(huì)堅(jiān)持原礦出口禁令。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示近幾月印尼進(jìn)口鋁土礦幾乎停止，上半年中國(guó)鋁土礦進(jìn)口1951.7萬(wàn)噸，同比下滑將近四成，其中2月以來(lái)印尼鋁土礦進(jìn)口量較上年同期減少約85%。

化解產(chǎn)能過(guò)剩仍是關(guān)鍵。政府積極化解鋁產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，工信部表示2017年前將不再新增任何鋁產(chǎn)能，逐步清理在建違規(guī)項(xiàng)目，加快兼并重組并鼓勵(lì)向外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，一些省市出臺(tái)限制新建鋁產(chǎn)能。不過(guò)下半年西部鋁新建產(chǎn)能投放以及鋁產(chǎn)能重啟對(duì)鋁價(jià)有所制約，據(jù)稱新疆神火、東興鋁業(yè)、魏橋等下半年將投放或超200萬(wàn)噸鋁產(chǎn)能。工信部7月下發(fā)電解鋁淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能首批企業(yè)名單，涉及47.85萬(wàn)噸。有色協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)任旭東表示化解鋁產(chǎn)能過(guò)剩的關(guān)鍵在于擴(kuò)大應(yīng)用，相比西方發(fā)達(dá)國(guó)家中國(guó)鋁應(yīng)用在交通運(yùn)輸、建筑領(lǐng)域仍有很大提升空間，如鋁合金車(chē)輛和建筑鋁模板等。