上周，在超強(qiáng)臺風(fēng)襲擊海南、原油價格反彈以及現(xiàn)貨市場價格止跌等利好刺激下，滬膠出現(xiàn)小幅反彈，但主力1501合約的反彈過程明顯受制于60日均線的壓制，上周五出現(xiàn)“陰包陽”的快速回落。本周一滬膠繼續(xù)小幅走弱，筆者認(rèn)為臺風(fēng)只能短暫影響天然橡膠價格，滬膠探底進(jìn)程仍未結(jié)束。

超強(qiáng)臺風(fēng)利多有限

41年來的最強(qiáng)臺風(fēng)“威馬遜”從海南東北部劃過，對文昌和澄邁等地的橡膠林損毀嚴(yán)重，有成片的橡膠樹被攔腰折斷。但據(jù)當(dāng)?shù)貙I(yè)人士介紹，因海南島東部常受臺風(fēng)襲擊，前幾年已逐步將東部的膠園遷往中部和西部，目前大部分橡膠園分布在海南島的南部、中部和西部，所以此次受臺風(fēng)襲擊的只是一小部分膠林。

另外，我國天然橡膠消費進(jìn)口依賴度接近八成，本次臺風(fēng)對我國天然橡膠整體供應(yīng)的影響很小，預(yù)計在1%以內(nèi)。對比今年6月對“厄爾尼諾”天氣的炒作，當(dāng)時預(yù)期全球天然橡膠受“厄爾尼諾”影響或減產(chǎn)3%，是此次超強(qiáng)臺風(fēng)影響的20多倍?？梢姟巴R遜”對天然橡膠的利多影響比較有限，對天然橡膠市場可以形成短暫的價格沖擊，但難以扭轉(zhuǎn)改變市場的中長期走向。滬膠上周五的沖高回落也印證了這一觀點。

公車改革利空汽車消費

上周，公車改革方案出臺，整體上是壓縮公車消費，對我國今后的汽車消費構(gòu)成利空影響。雖然公務(wù)車在整個汽車保有量中的比重不大，大約只有2%，但和公車補(bǔ)貼消費相關(guān)的公務(wù)員和企事業(yè)單位公職人員的汽車消費，一直是我國轎車消費的主力軍。此次公車改革實施后，預(yù)計節(jié)約公車消費規(guī)模大約1500億元，是我國每年新車銷售額的6%左右，對汽車和輪胎行業(yè)中長期利空影響是不能忽視的。

美國對進(jìn)口中國輪胎雙反調(diào)查是潛在利空

7月15日，美國商務(wù)部宣布正式對進(jìn)口自中國的乘用車和輕卡輪胎發(fā)起反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查。按照流程，大約3個月后若調(diào)查成立，美國政府將對中國輪胎實施限制關(guān)稅，這將對我國輪胎出口構(gòu)成嚴(yán)重影響。我國輪胎生產(chǎn)是外向型行業(yè)，產(chǎn)品出口超四成，其中1/3出口美國。2009年9月，美國政府曾決定對中國輪胎實施限制關(guān)稅，即此后三年對從中國進(jìn)口的輪胎實施30%—40%的懲罰性關(guān)稅。這一舉措造成了我國2009年后的三年出口美國的輪胎數(shù)量減半。由此推算，若美國此次雙反調(diào)查成立，對我國輪胎行業(yè)出口的影響超過15%，對輪胎全行業(yè)需求的影響也超5%。

我們需要注意的是，美國對進(jìn)口中國輪胎雙反調(diào)查的過程中對天然橡膠價格的影響是分階段的。在當(dāng)前的雙反調(diào)查期間，中國的輪胎出口企業(yè)會加快出口速度，將后期的合同提前完成。這期間對天然橡膠價格的影響是相當(dāng)正面的。若懲罰性關(guān)稅一旦開始實施，出口會有一個快速下降的過程，但隨著輪胎企業(yè)尋找到新的替代性出口市場，天然橡膠消費也會在一定程度上企穩(wěn)回升。

綜上分析，我們看到超強(qiáng)臺風(fēng)“威馬遜”登陸海南影響天然橡膠生產(chǎn)，對天然橡膠價格構(gòu)成短期利多影響，但從滬膠走勢的表現(xiàn)上看，遇利多因素不上漲顯示市場仍處在弱勢探底進(jìn)程中。加之國內(nèi)出臺收縮公車消費方案，對汽車消費將構(gòu)成滯后的利空影響。同時，美國對進(jìn)口中國輪胎雙反調(diào)查，也是中長期的潛在利空。每年的夏季是天然橡膠的季節(jié)性供應(yīng)高峰期，滬膠在供應(yīng)壓力下延續(xù)振蕩探底的機(jī)會更大。