大商所近日下發(fā)《關(guān)于調(diào)整雞蛋1409合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的通知》。周五，JD1409合約跌幅1.25%，JD1501和1505合約跌幅超過1409。提高保證金是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段，對供需基本面并無實(shí)質(zhì)性影響。

　　

　　未來兩個(gè)月內(nèi)雞蛋供應(yīng)緊張難緩解

　　

　　芝華監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月全月在產(chǎn)蛋雞存欄量較5月減少1.33%，同比減少17.90%，蛋雞存欄量處于低位。蛋雞從出殼到開產(chǎn)大約需要5個(gè)月的時(shí)間，6-8月，今年2月到4月補(bǔ)欄的蛋雞將陸續(xù)加入產(chǎn)蛋隊(duì)伍，這部分蛋雞約占存欄蛋雞總量的21%。通常情況下，蛋雞產(chǎn)蛋12個(gè)月即養(yǎng)殖17個(gè)月后淘汰。淘雞比例以平均值每月6%計(jì)算，粗略估計(jì)三個(gè)月淘雞量為存欄蛋雞總量的18%。由于7、8月雞蛋價(jià)格處于高位，高溫天氣下蛋雞進(jìn)食減少，體重下降，該時(shí)間段淘汰蛋雞效益不佳，預(yù)計(jì)淘雞量將低于預(yù)期。這可以從7月以來淘汰雞價(jià)格的持續(xù)上漲中得到部分驗(yàn)證。

　　結(jié)合新開產(chǎn)蛋雞量和淘汰的蛋雞量，未來2個(gè)月，在產(chǎn)蛋雞存欄量將稍有恢復(fù)。但與此同時(shí)，高溫天氣將導(dǎo)致蛋雞產(chǎn)蛋率下降，通常情況下，下降幅度大約在8%-10%之間。雞蛋的供應(yīng)上主要是在產(chǎn)蛋雞存欄量增加與產(chǎn)蛋率下降之間的博弈。供應(yīng)上緊張的狀況仍將持續(xù)，需求上中秋節(jié)備貨啟動(dòng)以及學(xué)校開學(xué)等題材不斷，有利于雞蛋價(jià)格持續(xù)高位。

　　

　　季節(jié)性回調(diào)深度決定后期高度

　　

　　節(jié)后食品加工企業(yè)對雞蛋的需求量逐漸減少，天氣轉(zhuǎn)涼后蛋雞產(chǎn)蛋率恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)量逐漸增加，雞蛋價(jià)格脫離高位開始季節(jié)性下跌。今年蛋雞養(yǎng)殖行情較好，不少養(yǎng)殖戶選擇延遲淘汰蛋雞。到今年11月，目前雞齡在12個(gè)月以上的蛋雞屆時(shí)將到達(dá)適宜淘汰的年紀(jì)，根據(jù)芝華統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該部分蛋雞占比約為蛋雞總存欄量的30%左右。蛋雞補(bǔ)欄通常在春季和秋冬季節(jié)進(jìn)行，夏天補(bǔ)欄通常較少。6-8月補(bǔ)欄減少將導(dǎo)致今年11月到明年1月新增開產(chǎn)蛋雞減少。如果10月之后季節(jié)下跌能促使超齡蛋雞順利淘汰，由春節(jié)備貨啟動(dòng)的新一輪上漲高度仍值得期待。由于蛋雞養(yǎng)殖利潤持續(xù)高企，預(yù)計(jì)今年秋冬季節(jié)補(bǔ)欄情況將有所改善。

　　

　　關(guān)注多1501空1505套利機(jī)會(huì)

　　

　　JD1409合約在觸及5559的高點(diǎn)之后，繼續(xù)上漲困難重重。如果產(chǎn)區(qū)雞蛋突破5.2元/斤，JD1409合約有望在觸及5600之后回歸現(xiàn)貨價(jià)格。JD1501成為主力合約后，將面臨節(jié)后季節(jié)性回調(diào)，JD1501難以長期保持與現(xiàn)貨的高升水。由于1501合約處于春節(jié)備貨時(shí)期，做空不宜過度戀戰(zhàn)。由季節(jié)性下跌帶動(dòng)的JD1501回調(diào)幅度或有限，逢低做多為主。JD1505供應(yīng)增加預(yù)期較強(qiáng)，上漲幅度受限，逢高沽空。多JD1501空J(rèn)D1505套利值得關(guān)注。