最近兩個交易日股指的連續(xù)回調(diào)，令此前較為樂觀的陽線上攻排列組合遭到破壞，取而代之的是兩根向下的陰線。昨日，盤中滬指跌幅一度達到1%，尾盤收窄至0.57%，收報2055.59點，再次接近2000點大關(guān)；深成指則在尾盤收窄的背景下依舊下跌0.92%，收報7194.74點。

而巧合的是，今日（7月18日）正是股指期貨調(diào)倉換月的日期，主力合約將從IF1407調(diào)整為IF1408。按照股指期貨的交易規(guī)則，滬深300連續(xù)合約將在每個月的第3個周五到期，新的主力合約則遞延至下一個連續(xù)月合約。

股指期貨到期意味著交割，滬深300期指的交割方式為現(xiàn)金交割，而非一攬子股票，交割結(jié)算價采用到期日最后兩小時所有指數(shù)點位算術(shù)平均價。實際上，大部分期貨持有者都不會持有至交割，因為期貨本身是強調(diào)對沖風(fēng)險而非實物交割的金融衍生品。為此，趕在交割前成功換月是股指期貨的主流操作手法，這一定程度上引發(fā)了對股指的影響。

究竟股指期貨是否將加劇現(xiàn)貨市場的波動？從目前我國的股指期貨交易規(guī)則來看，影響現(xiàn)貨價格并不容易。比如上面所說的現(xiàn)金交割模式，由于交割只涉及現(xiàn)金，因此為了交割股票而影響現(xiàn)貨市場價格的因素幾乎是不存在的。目前業(yè)內(nèi)人士對于股指期貨與現(xiàn)貨的影響較多的意見集中于資金分流，也就是現(xiàn)貨市場走勢趨弱，但缺乏做空的機制，導(dǎo)致逐利資金進入可以做空的股指期貨市場來獲取盈利，雙方的矛盾在于一個是單邊市場，另一個是雙邊市場。

股指期貨換月的當(dāng)下，前期對于概念股的炒作也透支了市場的情緒。有業(yè)內(nèi)人士稱，次新股在飛天誠信登頂后迎來回調(diào)，國企改革概念股涉及的多數(shù)是大藍(lán)籌，中糧地產(chǎn)等股并不能持續(xù)地引發(fā)資金關(guān)注。在題材的真空階段，又遭遇了股指期貨換月，形成轉(zhuǎn)頭向下的趨勢也在意料之中。

而對于未來股市的走向，上海睿通投資管理有限公司董事總經(jīng)理李茁看法比較悲觀，“未來市場將面臨調(diào)整，整體趨勢并不明朗。”他對《第一財經(jīng)日報》稱，近期自己保持低倉位參與新股、次新股的行情，并一再強調(diào)低倉位操作。