今年以來，期指總體呈振蕩格局，且波動(dòng)幅度較以往明顯收斂，加權(quán)指數(shù)在2050—2350點(diǎn)之間波動(dòng)，而從4月下旬以來，其主要波動(dòng)區(qū)間收窄至2100—2200點(diǎn)之間，但期指持倉(cāng)總量持續(xù)攀升創(chuàng)歷史新高，目前已近18萬(wàn)手。巨大的持倉(cāng)總量與價(jià)格波動(dòng)收窄說明了市場(chǎng)資金分歧較大，目前的僵持局面難以被打破。

6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為51.0%，連續(xù)4個(gè)月回升，匯豐6月制造業(yè)PMI終值也首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間至為50.7%。之前公布的“克強(qiáng)指數(shù)”中發(fā)電量數(shù)據(jù)、鐵路貨運(yùn)和新增信貸數(shù)據(jù)均已出現(xiàn)回升，這預(yù)示前期財(cái)政政策、基礎(chǔ)設(shè)施投資、定向降準(zhǔn)等利好措施已經(jīng)逐步顯示作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象逐步顯現(xiàn)。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基并不牢固，比如6月PMI指數(shù)中，中小型企業(yè)指數(shù)下行，其中小型企業(yè)指數(shù)48.5，創(chuàng)今年2月以來新低。

最新公布的5月PPI顯示，雖然同比跌幅連續(xù)三個(gè)月收窄至-1.1，但低于預(yù)期的-1.0，且環(huán)比跌幅再度略有擴(kuò)大，這顯示了需求端不振，制造業(yè)整體偏弱的局面依然存在。 所以目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然有復(fù)蘇跡象，但勢(shì)頭尚不穩(wěn)固。股指在這樣的宏觀背景下，呈現(xiàn)出上下兩難的特征，在無外圍消息面刺激的前提下，期指振蕩格局較難改變。

截至6月底，Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)A股平均市盈率9.8，連續(xù)兩個(gè)月不足10，權(quán)重股如銀行等市盈率極低，其下行空間較為有限。近期政策方面也多有呵護(hù)，比如進(jìn)一步規(guī)范退市制度等，但目前市場(chǎng)整體信心依然不足，雖然近期IPO發(fā)行暫時(shí)進(jìn)入了空窗期，但大盤成交整體低迷，顯示并未見多少增量資金回流。

最新公布的公司季報(bào)顯示，由于結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型階段，鋼鐵、煤炭板塊效益依然低迷，雖然短期股價(jià)有所反彈，但后勁存疑。在這樣的背景下，雖然權(quán)重股市盈率較低，但不足以吸引資金，而資金往往扎堆熱點(diǎn)板塊，這對(duì)股指的拉動(dòng)作用有限，而一旦熱點(diǎn)消退，機(jī)構(gòu)出逃，對(duì)股市人氣會(huì)形成較大打擊。

綜合以上分析，我們判斷目前股指處于底部區(qū)域，但并不意味著馬上會(huì)脫離底部，近期市場(chǎng)仍以2100—2200點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)為主，投資者不妨耐心等待，或者以輕倉(cāng)交易為主。