周二股指窄幅振蕩，在PMI利好的情況下，股指未能迎來七月“開門紅”。但是我們認(rèn)為，這并不影響指數(shù)繼續(xù)反彈。短期來看，股指僅僅只是受前期獲利盤以及上方均線技術(shù)壓制，消息面上并無其他利空因素。

PMI指數(shù)持續(xù)回升

7月1日公布的官方PMI為51%，較上個(gè)月上升0.2%，并且實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月回升。這意味著中國經(jīng)濟(jì)的確出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，有助于緩解市場對經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期。

PMI持續(xù)回升的主要原因是，一方面出口增長帶來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善。今年一季度，歐美大部分國家受到極端空氣的影響，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致出口不景氣。伴隨著我國主要貿(mào)易伙伴國家經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，出口訂單不斷增加，帶動(dòng)我國制造業(yè)的逐漸回暖。另一方面，國內(nèi)管理層不斷出臺(tái)穩(wěn)增長的政策措施，有效加大了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，使得制造業(yè)持續(xù)保持平穩(wěn)向好的態(tài)勢發(fā)展。PMI的持續(xù)回升不僅有利于提升市場信心，也為下半年整體經(jīng)濟(jì)奠定了企穩(wěn)的基調(diào)。

公開市場投放流動(dòng)性

周二央行[微博]在公開市場上開展了200億元28天期正回購操作，這打破了市場對逆回購重啟的預(yù)期，但同時(shí)也說明了市場流動(dòng)性仍較寬裕，需要通過正回購來回籠資金。

回顧今年上半年央行的公開市場操作情況，除了在年前開展了4次逆回購操作外，后來都是以正回購操作為主。6月26日，在上半年最后一次公開市場操作日里，央行未開展任何操作，使得6月份公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放2040億元，創(chuàng)下了今年單月凈投放量新高?？紤]到本周公開市場到期資金為850億元，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)凈投放概率大，流動(dòng)性仍然維持穩(wěn)中偏松的狀態(tài)。

銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比計(jì)算口徑

6月30日晚，銀監(jiān)會(huì)宣布自2014年7月1日開始調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑，對計(jì)算的分母和分子分別做出調(diào)整。在分子部分剔除支農(nóng)再貸款、支小再貸款所對應(yīng)的貸款和“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債所對應(yīng)的涉農(nóng)貸款等6項(xiàng)，分母部分新增銀行對企業(yè)或個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單(CD)。

分子部分的調(diào)整有明顯的針對性，重點(diǎn)支持農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)的貸款發(fā)放。這有利于銀行調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，降低農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)的融資成本，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。分母部分的調(diào)整則是充分利用大額存單來充實(shí)銀行的資產(chǎn)項(xiàng)。由于大額存單可以在二級(jí)市場流通和質(zhì)押取得貸款，使得其與其他銀行理財(cái)產(chǎn)品和一些貨幣基金相比更有吸引力。加上大額存單的穩(wěn)定性，銀行可以利用大額存單穩(wěn)定存款來源，有助于緩解目前銀行存款被表外理財(cái)和貨幣基金分流的情況，有利于支持銀行進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張。上半年我國面臨經(jīng)濟(jì)下滑、融資成本高等問題，在這個(gè)時(shí)候?qū)Υ尜J比的約束放松，短期內(nèi)有利于增加市場上的信貸資金，擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有助于股市回暖。

總的來看，上周三只新股上市使得市場人氣得到明顯恢復(fù)，推動(dòng)了股指的重心慢慢上移。但是僅過了一個(gè)周末的沉淀，市場上的跟風(fēng)勢頭出現(xiàn)明顯回落，投資者心態(tài)重回理性。從PMI釋放的積極信號(hào)來看，整體經(jīng)濟(jì)趨于好轉(zhuǎn)，貨幣政策穩(wěn)中偏松均對股指具有明顯的托底作用。因此，我們對中長期股指的走勢較為樂觀，股指反彈無憂，建議逢低做多。