耶倫鴿派表態(tài)和地緣政局動(dòng)蕩兩個(gè)利好共振點(diǎn)燃黃金上漲的導(dǎo)火線。6月19日，黃金大漲逾3%，一舉站上千三大關(guān)。但我們認(rèn)為，近期黃金的強(qiáng)勢(shì)上漲僅可視作短期反彈，而非反轉(zhuǎn)。

首先，從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策取向來(lái)看，盡管耶倫在近期的貨幣政策會(huì)議上的表態(tài)盡顯其鴿派立場(chǎng)，但通脹抬頭信號(hào)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漸入佳境已是有目共睹，美聯(lián)儲(chǔ)升息將成為必然之舉，而分歧僅僅在于推行的時(shí)間上。美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表“瘦身”和升息問(wèn)題，料將成為下半年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議的核心內(nèi)容。同時(shí)，6月的貨幣政策會(huì)議其實(shí)釋放出短期利率上調(diào)、長(zhǎng)期利率下調(diào)的信號(hào)，這表明美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)或?qū)⑸?，但之后的加息過(guò)程可能比較緩慢。預(yù)期首輪升息時(shí)點(diǎn)的提前或者推后，僅僅會(huì)影響黃金短期走勢(shì)，不能改變下半年黃金總體下行趨勢(shì)。

其次，地緣政局動(dòng)蕩對(duì)黃金的支撐有限。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，黃金在地緣政治危機(jī)爆發(fā)前往往受益于避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)支撐而上行，但一旦危機(jī)爆發(fā)，則貴金屬將全盤(pán)會(huì)吐漲幅。因此，我們相信，伊拉克局勢(shì)動(dòng)蕩給貴金屬提供的避險(xiǎn)支撐將是短周期的，對(duì)中長(zhǎng)期貴金屬價(jià)格影響微乎其微。

從基金角度來(lái)看，盡管進(jìn)入6月以來(lái)，金價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò)5%，但全球最大黃金上市交易基金SPDR的黃金持倉(cāng)量不增反減，這或暗示基金對(duì)黃金長(zhǎng)線走勢(shì)不樂(lè)觀，近期反彈僅為短線投資者行為。截至6月19日，SPDR的黃金持倉(cāng)量為782.62噸，較6月初減少2.66噸，較去年同期減少近217噸。

從實(shí)物需求來(lái)看，受去年二季度金價(jià)暴跌引發(fā)大量實(shí)物買(mǎi)需提前釋放影響，今年珠寶首飾需求增幅有所放緩，金幣、金塊需求則較去年同期明顯回落。從印度市場(chǎng)看，印度農(nóng)民作為印度黃金市場(chǎng)的消費(fèi)主力軍，極可能因收入下滑而減少實(shí)物黃金購(gòu)買(mǎi)量。另外，美國(guó)股市的強(qiáng)勁上揚(yáng)料將繼續(xù)削減下半年金幣、金塊魅力。

從技術(shù)層面看，黃金周線圖雖已經(jīng)突破上方多條均線壓制，且RSI指標(biāo)金叉向上，但黃金價(jià)格遠(yuǎn)未觸及中期牛熊分界線。后期，隨著短期利多因素的消化以及買(mǎi)盤(pán)力量減弱，黃金沖高回落料成大概率事件，短期反彈仍難改變黃金總體下跌趨勢(shì)。