正當(dāng)LLDPE期價(jià)穩(wěn)步攀升之際，上周二一根大陰線讓市場(chǎng)多頭驚出一身冷汗。分析上下游行業(yè)影響價(jià)格的基本因素發(fā)現(xiàn)，多重因素的綜合效應(yīng)使得塑料上漲的大趨勢(shì)并未發(fā)生質(zhì)的改變。

地緣沖突提振原油價(jià)格

近期地緣沖突驟然加劇，給一直處于盤整的原油價(jià)格打了一劑強(qiáng)心針。烏克蘭局勢(shì)仍在發(fā)酵，俄羅斯已將對(duì)烏克蘭供應(yīng)的天然氣降至零，只保留過境輸送到歐洲的供氣量，俄烏關(guān)系進(jìn)一步惡化；南海地區(qū)因鉆井平臺(tái)發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)，尤其是越南國(guó)內(nèi)打砸搶燒惡劣事件，已嚴(yán)重影響地區(qū)和平與穩(wěn)定；伊拉克國(guó)內(nèi)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，反政府武裝的攻勢(shì)勢(shì)如破竹，最新戰(zhàn)場(chǎng)距離首都巴格達(dá)僅60公里，且位于拜伊吉的伊拉克最大煉油廠也被迫關(guān)閉。

一系列事件導(dǎo)致國(guó)際原油期貨價(jià)格持續(xù)走高，從本月初的101美元/桶飆升至目前的107美元/桶，漲幅約6%。IEA預(yù)計(jì)，2019年OPEC產(chǎn)能將提升到每日3706萬(wàn)桶，較當(dāng)前水平高出208萬(wàn)桶，其中，產(chǎn)能增長(zhǎng)的60%來(lái)自伊拉克。然而，伊拉克無(wú)法達(dá)到石油生產(chǎn)增長(zhǎng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)似乎在與日俱增。伊拉克是OPEC中的第二大產(chǎn)油國(guó)。在全球經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)引發(fā)需求增長(zhǎng)之際，OPEC成員國(guó)的原油供應(yīng)所面臨的不確定性越來(lái)越大。加上美、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年原油價(jià)格將易漲難跌，從而對(duì)乙烯等石化產(chǎn)品價(jià)格起到拉動(dòng)作用。

PE原材料成本水漲船高

作為PE的原材料，國(guó)內(nèi)乙烯價(jià)格主要參考進(jìn)口乙烯的價(jià)格。近期受原油價(jià)格走高影響，國(guó)際乙烯價(jià)格也是水漲船高，一直保持在1400美元/噸的高位。目前CFR東北亞報(bào)價(jià)1434.5—1436.5美元/噸，CFR東南亞報(bào)價(jià)1414.5—1416.5美元/噸。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，CFR東南亞乙烯價(jià)格與國(guó)內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格呈高度正相關(guān)性，且大多數(shù)時(shí)間內(nèi)，乙烯價(jià)格的高位運(yùn)行對(duì)LLDPE價(jià)格起著主要的成本支撐作用。

庫(kù)存擴(kuò)容增加隱形需求

今年中石油和中石化采取了擴(kuò)大PE庫(kù)容的新政策。除了生產(chǎn)企業(yè)自身的庫(kù)容，還在塑料主要消費(fèi)地增設(shè)新的異地倉(cāng)庫(kù)。由于新增倉(cāng)庫(kù)必須保持一定的PE存儲(chǔ)量，無(wú)形中增加了塑料的隱形需求。雖然表面上下游消費(fèi)沒有出現(xiàn)明顯改善，但新增庫(kù)容卻增加了PE的“需求”。

石化企業(yè)繼續(xù)挺價(jià)

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)現(xiàn)有LLDPE主要生產(chǎn)廠15家，主要集中在中石化和中石油兩大集團(tuán)，其產(chǎn)能與產(chǎn)量分別占全國(guó)LLDPE總產(chǎn)能和總產(chǎn)量的87%和88%。自二季度以來(lái)，石化企業(yè)挺價(jià)意愿明顯，采用控量放貨的銷售節(jié)奏，連續(xù)小幅提價(jià)，迫使經(jīng)銷商不得不積極采購(gòu)囤積貨源。截至6月17日，華北地區(qū)7042報(bào)價(jià)在12000元/噸；華南地區(qū)7042貨源報(bào)價(jià)最高，達(dá)到12150元/噸；華東地區(qū)7042報(bào)價(jià)在12050元/噸，分別較上個(gè)月的均價(jià)上漲了200元/噸、300元/噸和200元/噸。在一季度薄膜消費(fèi)旺季結(jié)束后，PE持續(xù)的上漲行情多少有些出乎下游企業(yè)的意料。目前下游消費(fèi)企業(yè)對(duì)PE的需求處于一種剛性狀態(tài)，對(duì)價(jià)格的影響相對(duì)較小。

短期調(diào)整不改中期上漲趨勢(shì)

從技術(shù)指標(biāo)看，持續(xù)的上漲已經(jīng)使得LLDPE超買嚴(yán)重，短期需要回調(diào)消化獲利倉(cāng)位，但下跌調(diào)整空間十分有限。短期調(diào)整后，塑料將再續(xù)漲勢(shì)。對(duì)L1409合約來(lái)說(shuō)，20日均線附近，也就是11600元/噸附近是再次進(jìn)場(chǎng)做多的較佳時(shí)機(jī)。