青島港調(diào)查融資騙貸的影響不僅限于銅價(jià)，金價(jià)近期的一波強(qiáng)勢(shì)上攻是否也與其有關(guān)呢。

高盛曾在報(bào)告中指出，中國(guó)的商品融資規(guī)模1600億美元，黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品，其他還有大豆、棕櫚油、橡膠、鎳、鋅和鋁。

與“銅融資”形式類似，憑借用于進(jìn)口黃金的黃金貸款或信用證，部分個(gè)人或企業(yè)能夠取得低成本短期融資，甚至避開資本管制，將資金帶入中國(guó)，尤其是在傳統(tǒng)銀行貸款條件趨嚴(yán)的背景下。

雖然在青島港查出的融資抵押品是銅和鋁，對(duì)整個(gè)中國(guó)愈演愈烈的商品融資現(xiàn)象起到了打擊作用，由下圖可以看見，在5月29日青島港事件之后，金、銀、原油(107.13, 0.30, 0.28%)的價(jià)格顯著上漲，銅價(jià)下跌：

這樣的走勢(shì)背后與商品融資的撤退有什么關(guān)系呢？

首先，高盛曾表示，在銅融資開始時(shí)，銅融資方會(huì)在市場(chǎng)買入現(xiàn)貨作為融資抵押品，但為減小價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，然后在期貨市場(chǎng)上賣空該商品作為對(duì)沖。

高盛預(yù)測(cè)青島港事件可能導(dǎo)致銅融資交易快速關(guān)閉，此前被融資交易鎖定的現(xiàn)貨金屬將會(huì)流向現(xiàn)貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)原來(lái)的對(duì)沖空單被買入平倉(cāng)，大量銅現(xiàn)貨涌入市場(chǎng)的結(jié)果是對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的打壓遠(yuǎn)超對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生的提振。

青島港事件之后，Zerohedge評(píng)論認(rèn)為，與銅融資模式類似，中國(guó)原來(lái)的金融資企業(yè)開始拋售手中的實(shí)物黃金，然后在期貨市場(chǎng)上將原來(lái)的空單買入平倉(cāng)，這就推高了期貨市場(chǎng)上的黃金價(jià)格。

但由于黃金在中國(guó)的實(shí)物需求量非常大，融資方可以很容易的找到接盤方，拋售現(xiàn)貨不會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生多少打壓，但他們?cè)谄谪浭袌?chǎng)上的買單卻實(shí)實(shí)在在的推高了黃金價(jià)格。

而銅因?yàn)榛久嫘枨笃Ｈ酰┙o較充足，實(shí)物的拋售會(huì)打壓現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，同時(shí)期貨價(jià)格的上升最后導(dǎo)致現(xiàn)貨較期貨溢價(jià)減少。

所以這解釋了為什么商品融資崩盤會(huì)導(dǎo)致銅鐵等工業(yè)金屬價(jià)下跌而金銀等貴金屬價(jià)格上升。

銅融資開始和撤退時(shí)對(duì)價(jià)格的影響

2012年底以來(lái)商品融資開始大行其道，這種觀點(diǎn)也可以解釋為何這兩年中國(guó)實(shí)物需求龐大而金價(jià)卻一直下跌，首先因相當(dāng)一部分實(shí)物黃金被鎖定在倉(cāng)庫(kù)用來(lái)融資，并不是真正進(jìn)入了實(shí)物市場(chǎng)，其次為了抵御價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近似價(jià)值的空單出現(xiàn)在了期貨市場(chǎng)上，打壓了金價(jià)。今年4月份，華爾街見聞曾報(bào)道，高盛估計(jì)中國(guó)用以抵押融資的黃金已增至1000噸，名義價(jià)值相當(dāng)于430億美元。