近期，神華集團將5500大卡的長協(xié)最優(yōu)惠價格力挺在530元/噸，降價預(yù)期暫時落空。不過，動力煤期貨主力1409合約依然跌破500元/噸關(guān)口，后期走勢不容樂觀。

銷售不佳，黃驊港庫存走高

盡管神華集團最終以挺價為主，但關(guān)于神華大幅降價的消息并未空穴來風(fēng)，其主要原因是近期神華集團煤炭銷售不佳，導(dǎo)致黃驊港煤炭庫存增加。神華17日晚間最新披露的主要運營數(shù)據(jù)顯示，神華集團煤炭產(chǎn)銷下滑。5月神華集團商品煤產(chǎn)量、煤炭銷售量分別為25.2百萬噸和38百萬噸，同比分別下降5.6%和13.8%；今年前5月商品煤產(chǎn)量、煤炭銷售量分別為129.3百萬噸和186.8百萬噸，同比分別下降2%和5.4%。與此同時，黃驊港煤炭庫存悄然重回200萬噸上方，這與2月底的情況有相似之處。當時，黃驊港煤炭庫存高企一度導(dǎo)致朔黃線擁堵，為此，2月28日神華集團宣布大幅降價促銷。

降價預(yù)期尚存

盡管神華集團選擇挺價有點出乎市場意料，但是，對于神華降價的預(yù)期不會徹底煙消云散。一是當前秦皇島港5500大卡現(xiàn)貨平倉價為515元/噸，低于神華集團的優(yōu)惠價格，而且部分實際成交價甚至更低；二是國際煤價不斷走低，進口煤優(yōu)勢重現(xiàn)；三是下游需求低迷，銷售困境難以破除，黃驊港煤炭庫存有望繼續(xù)上升。除了緩解庫存壓力之外，神華集團2月底降價更為重要的目的是，提高市場占有率和話語權(quán)。隨后我國進口煤出現(xiàn)負增長充分說明神華實現(xiàn)了其戰(zhàn)略目標。不過，上面提及的前兩點將會削弱神華集團的市場占有率和話語權(quán)，這與神華集團的初衷相悖。所以，神華集團要想扭轉(zhuǎn)當前的市場低迷局面只有再次大幅降價促銷。

除了發(fā)電量、電廠日均耗煤量等數(shù)據(jù)之外，近期海運費不斷走低亦體現(xiàn)出了當前市場的低迷。數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，秦皇島至廣州（5萬—6萬DWT）海運費為30.3元/噸，創(chuàng)2009年以來新低。歷史數(shù)據(jù)顯示，每當海運費不斷走低并低于35元/噸時，煤炭價格均有一定幅度下跌。2012年3月底海運費為51元/噸，7月初降至33元/噸左右，秦皇島港5500大卡現(xiàn)貨平倉價由3月底780元/噸降至610元/噸；2013年同期海運費由37.4元/噸降至32.9元/噸，煤炭價亦由615元/噸降至570元/噸。較高的正相關(guān)性和較強的季節(jié)性規(guī)律都暗示著，2014年煤炭價格再次跟隨海運費指標走低的概率較大。

均線系統(tǒng)依舊空頭排列

動力煤期貨主力1409合約日K線圖顯示，均線系統(tǒng)依然是空頭排列。與此同時，當前已跌破500元/噸整數(shù)關(guān)口的支撐位，這意味著后市繼續(xù)振蕩下行概率更大。

綜上所述，后期不排除神華再次降價的可能性，特別是在臨近月底神華宣布下一月度價格調(diào)整政策時，降價預(yù)期有望再次升溫。而一旦神華降價，將給動力煤期貨市場帶來巨大的利空影響。此外，結(jié)合技術(shù)面，預(yù)計動力煤期貨下跌頹勢難改。