在現(xiàn)貨價格有下跌趨勢、鋼市改善難以期待以及經(jīng)濟(jì)回暖缺乏強(qiáng)有力政策支持等因素的影響下，焦炭期價仍會呈現(xiàn)下行走勢，但從盤面看，期價已貼水，預(yù)計下行空間不大。

現(xiàn)貨價格仍有下行風(fēng)險

4月中旬至目前，只有小部分地區(qū)上調(diào)過一次焦炭價格，且調(diào)價幅度偏小，在10—30元/噸，而大部分地區(qū)焦炭價格穩(wěn)定，說明當(dāng)前焦炭現(xiàn)貨市場上漲乏力，焦企對前景不看好。

由于焦炭價格已跌破生產(chǎn)成本，焦企也不愿再降價。但是，價格走勢不是成本說了算，而是由供需決定的。在下游需求沒有好轉(zhuǎn)的情況下，焦炭價格很難維持當(dāng)前的平穩(wěn)狀態(tài)。

近兩個月，在粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高的提振下，國內(nèi)大中型焦企銷售良好，開工率普遍回升。截至目前，產(chǎn)能大于200萬噸和產(chǎn)能在100萬—200萬噸的焦企，開工率分別為88%和77%，較4月初分別回升了4%和6%。西北、華中地區(qū)，部分經(jīng)營較好的焦企，已經(jīng)滿負(fù)荷生產(chǎn)。隨著焦企開工率的提升，焦炭供應(yīng)量將進(jìn)一步增加，然而下游需求并沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，鋼市也將步入淡季，焦炭價格仍有下行風(fēng)險。

鋼市改善難以期待

最新發(fā)布的5月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為46.4，比4月回落6.2個百分點。隨著夏季高溫多雨天氣的臨近，鋼市將進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量也將進(jìn)一步下降。

截至6月6日，西本新干線和Myspic綜合鋼價指數(shù)較年初分別下降了11.9%和4.9%，從原料端看，鋼價也有下行空間。當(dāng)前鐵礦石進(jìn)口量和港口庫存量均為歷史之最，供應(yīng)充足。截至6月6日，進(jìn)口鐵礦石到岸價為94.44美元/噸，而2013年世界鐵礦石平均成本為54.7美元/噸。隨著礦價的下滑，鋼價重心也將下移。

經(jīng)濟(jì)回暖缺乏強(qiáng)有力的政策支撐

為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，國家通過擴(kuò)大基建投資、減稅、定向降準(zhǔn)、簡政放權(quán)等微刺激來釋放政策紅利。目前來看，這些微刺激已產(chǎn)生一定的效果，5月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙回升。不過，匯豐制造業(yè)PMI仍位于枯榮線以下，表明經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)動能偏小。此外，雖然微刺激是一個積極的能量，但是其體量太小，難以對沖基建加房地產(chǎn)投資增速、制造業(yè)投資增速和出口增速的整體下滑，經(jīng)濟(jì)回暖缺乏強(qiáng)有力的政策支持。

年初以來，焦炭期價不斷下跌，6月6日主力合約報收于1177元/噸。天津港山西產(chǎn)一級冶金焦平倉價與焦炭期貨標(biāo)準(zhǔn)品相近，其價格為1220元/噸，扣除比焦炭標(biāo)準(zhǔn)品高2%的水分，最終價格為1196元/噸，焦炭期價已明顯貼水。后期焦炭期價仍將下跌，但空間已不大。