美國5月非農(nóng)報告即將于今晚重磅出爐，主流觀點新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到21萬。美國就業(yè)市場保持復(fù)蘇態(tài)勢的大格局將繼續(xù)保持，令貴金屬面臨下行壓力，然而非農(nóng)報告整體可能會有“瑕疵”，美聯(lián)儲加速收緊流動性的預(yù)期也還未顯現(xiàn)，金價跌勢恐難異常凌厲。

前瞻指標(biāo)喜憂參半，就業(yè)市場復(fù)蘇態(tài)勢不變

總體來看，美國近期的一系列就業(yè)數(shù)據(jù)表明，隨著嚴(yán)寒天氣消退，美國企業(yè)增加招聘和就業(yè)市場改善的跡象十分明顯，就業(yè)市場保持復(fù)蘇態(tài)勢。

5月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.9萬人，遠(yuǎn)不及預(yù)期增加21萬人，為今年1月來最低水平，為過去一年來的第二低位，這也令市場對于周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)感到擔(dān)憂。

穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示，從表面上看，本次ADP是讓人失望的。但如果用一攬子數(shù)據(jù)去衡量美國就業(yè)市場的話，可以看到當(dāng)前潛在就業(yè)增長超過20萬/月這個水平是沒有問題的。

另據(jù)分析人士指出，實際上ADP數(shù)據(jù)統(tǒng)計時將勞工部的數(shù)字融入統(tǒng)計參考范疇內(nèi)，并不見得精確，況且過去幾個月ADP指標(biāo)和非農(nóng)數(shù)據(jù)多次出現(xiàn)背離。

上周初請失業(yè)金人數(shù)上升8000至31.2萬，略高于預(yù)期值；不過四周均值為31.0250萬人，創(chuàng)2007年6月以來最低，前值31.2萬人。

5月ISM非制造業(yè)指數(shù)56.3，創(chuàng)九個月新高，好于預(yù)期55.5，其中就業(yè)分項指數(shù)攀升。5月ISM制造業(yè)指數(shù)55.4，創(chuàng)年內(nèi)新高，略不及預(yù)期的55.5，前值為54.9，就業(yè)分項指數(shù)回落。

非農(nóng)“緊扣”聯(lián)儲政策前景，然黃金深跌跡象未現(xiàn)

目前市場普遍預(yù)期美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)21萬，前值28.8萬，失業(yè)率自上月的6.3%升至6.4%。

上海中期期貨分析師李寧接受大智慧通訊社（微信:dzh_news）采訪時表示，近期美國就業(yè)市場表現(xiàn)較好，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)3個月位于20萬上方，若今晚數(shù)據(jù)超出預(yù)期，則將繼續(xù)打壓黃金，令黃金重歸下行。

國海良時期貨分析師項楠指出，周四夜間貴金屬出現(xiàn)反彈行情，但資金面上SPDR、SLV均無變動。二季度，金銀面臨需求相對淡季，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)，實物需求依然疲弱，對金價形成抑制。

百匯集團(tuán)外匯分析師葉巍向大智慧通訊社表示：“現(xiàn)貨黃金在連續(xù)盤整三天后昨日發(fā)展出了一波比較凌厲的反彈行情，目前看下檔在1240美元附近的承接力度還是比較強(qiáng)的，短線黃金要突破該價位概率還是比較小。后市關(guān)注上檔1255-1258美元區(qū)域的阻力，升破后價位或?qū)⒅赶?265-1268美元區(qū)域。個人認(rèn)為非農(nóng)對于黃金影響將是中性的，短線還是看1258美元的突破力度，上行風(fēng)險相對較大。”

筆者假設(shè)，非農(nóng)報告中新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與預(yù)期出現(xiàn)較大出入，勞動力參與率仍于三十多年低位徘徊甚至更低，對黃金的影響程度以及對美聯(lián)儲本月議息會議的前景會產(chǎn)生多大影響呢？

有貴金屬分析師根據(jù)目前市場氛圍做出以下預(yù)判：如果就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期但接近前值，整體數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)仍處于增長中，因此經(jīng)歷昨日反彈的消化，“買預(yù)期賣事實”驅(qū)動貴金屬延續(xù)下跌走勢。若就業(yè)人數(shù)大幅高于預(yù)期值，數(shù)據(jù)結(jié)果與市場預(yù)期反差較大，加速貴金屬下跌走勢。

相反，若就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期值，就業(yè)市場再次放緩令市場對美國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)疑，風(fēng)險情緒上升進(jìn)一步增加貴金屬買盤，金價加速上揚。

非農(nóng)報告如果傳遞出不一的信號，比如新增就業(yè)人數(shù)好于預(yù)期但勞動力參與率繼續(xù)在30多年低位徘徊甚至更低，美元和黃金分別出現(xiàn)先揚后抑和先抑后揚的可能性是不是很大？

葉巍對此表示同意，美元可能會沖高回落。歐元兌美元在經(jīng)歷了昨天過山車行情后，在各項技術(shù)指標(biāo)上看，相對還是有企穩(wěn)跡象，交易上“賣預(yù)期買事實”的傳統(tǒng)又一次發(fā)揮得淋漓盡致。歐元昨天走勢從中線上來說還是比較關(guān)鍵的，基本上修正向上的概率偏大，相對于美指就是下跌，尋找支撐位置。

美股近期屢創(chuàng)新高，市場風(fēng)險偏好的上升對金價無疑形成壓制，非農(nóng)數(shù)據(jù)向好對美股也將形成利好。對于美股后市前景，莫尼塔國際宏觀團(tuán)隊卻表現(xiàn)出謹(jǐn)慎論調(diào)，考慮到4月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)異常強(qiáng)勁（28.8萬人），5月份的就業(yè)報告頗有走弱的可能，屆時美國經(jīng)濟(jì)是否“真復(fù)蘇”的爭論又將再次被掀起。

反過來說，如果5月就業(yè)報告表現(xiàn)再次強(qiáng)勁，雖在短期構(gòu)成一定利好，但2周后的聯(lián)儲FOMC會議提前升息的預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)，從而再次抑制美股。無論何種結(jié)果，就業(yè)報告或都難對美股形成實質(zhì)性提振。不過，該機(jī)構(gòu)預(yù)計美國全年GDP增長將會達(dá)到2.8%左右，遠(yuǎn)高于去年1.9%的增長率，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張仍在中期對美股形成支撐。

如果非農(nóng)遠(yuǎn)超預(yù)期（接近30萬甚至超過，失業(yè)率、勞動參與率等數(shù)據(jù)也尚可），是否還是比較難產(chǎn)生美聯(lián)儲本月議息會議加大縮減QE力度（超過100萬美元）的預(yù)期，金價因此難以因為流動性可能進(jìn)一步收緊的預(yù)期而加速下跌？

葉巍對此表示認(rèn)同，他認(rèn)為目前美聯(lián)儲政策上還是比較難出現(xiàn)激進(jìn)的貨幣政策。勞動力參與率繼續(xù)在30多年低位徘徊甚至更低的話，對于非農(nóng)報告也將大打折扣。QE的退出應(yīng)該還是將遵循漸進(jìn)和緩慢這兩個原則，否則對于資本市場來說，無疑將會有比較大的沖擊。此外通脹還很溫和，美聯(lián)儲本月不會急于加速縮減QE。

國都期貨分析師李健此前表示，金價二季度重心下移、但跌勢恐不會異常凌厲。行情如果凌厲一般只會發(fā)生在出現(xiàn)跟市場之前預(yù)期相差較大的時候，比如去年4月份之前很多人還相信QE會無限延續(xù)下去。今年流動性預(yù)期不會跟市場預(yù)期相差太大，聯(lián)儲穩(wěn)步縮減已經(jīng)成為市場共識，且已經(jīng)一部分體現(xiàn)在價格里。

對美聯(lián)儲貨幣政策前景方面，莫尼塔國際宏觀團(tuán)隊的觀點有所不同。該機(jī)構(gòu)指出，6月份FOMC會議聯(lián)儲很有可能著重闡述對寬松政策逐漸退出的看法（因為下次帶有新聞發(fā)布會的會議將會在9月份舉行，時點上有一些偏晚）。

同時，鷹派的理事則可能通過上調(diào)利率預(yù)測來表達(dá)他們對升息時點的態(tài)度。此前3月的FMOC會議較去年12月已出現(xiàn)了升息次數(shù)增多的局面（也即是利率點陣圖的上移）。而相比于3月份的會議，目前聯(lián)儲又看到了3、4月份強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)和超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，這些都有可能使聯(lián)儲的論調(diào)不那么得鴿派，或者說鷹派的聲音被得以放大。