動(dòng)力煤期貨價(jià)格的影響因素很多，從近幾年的情況看，除去傳統(tǒng)下游電廠消費(fèi)量，主要有以下三個(gè)方面。

一是波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）。干散貨海運(yùn)費(fèi)價(jià)格是煤炭?jī)r(jià)格的先行指標(biāo)。煤炭和鐵礦石是干散貨運(yùn)輸中最重要的貨種。由于煤炭通過運(yùn)輸環(huán)節(jié)與下游的需求相聯(lián)系，運(yùn)價(jià)對(duì)需求的反映更加敏感。

BDI是目前世界上衡量國(guó)際海運(yùn)情況的權(quán)威指數(shù)，是反映國(guó)際間貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù)。2003年，BDI不到3000點(diǎn)，而到了2004年，該指數(shù)就翻了一番，達(dá)到6000點(diǎn)以上。我們真正把BDI當(dāng)做動(dòng)力煤價(jià)格的先行指標(biāo)是從2008年開始。回顧2008年國(guó)際油價(jià)和國(guó)際煤價(jià)走勢(shì)，從中不難看出BDI的意義和作用。

在國(guó)際投機(jī)資本的大力炒作下，2008年國(guó)際油價(jià)不斷走高，甚至有人預(yù)測(cè)將超過200美元/桶。2008年6月，BDI從前期的7000點(diǎn)上躥至10000點(diǎn)以上的高位。7月，國(guó)際油價(jià)在上漲到147.2美元/桶后，上演了高臺(tái)跳水行情。幾乎同時(shí)，國(guó)際煤價(jià)也攀升到了200美元/噸。國(guó)際油價(jià)和國(guó)際煤價(jià)創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄，距BDI見頂約有一個(gè)月的時(shí)間。

之后，BDI開始了下跌旅程。8月22日，BDI跳水至7147點(diǎn)，到了9月，滑落至4747點(diǎn)。僅三個(gè)多月的時(shí)間，BDI大幅下挫60%。雷曼兄弟破產(chǎn)成為引發(fā)全球金融海嘯的導(dǎo)火索，原油和煤炭?jī)r(jià)格大幅下滑。BDI的下行也早于國(guó)際油價(jià)和國(guó)際煤價(jià)的下跌。

近年來，BDI的漲跌與動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。從2011年開始，BDI與動(dòng)力煤價(jià)格連年下跌，而2013年年底又同時(shí)出現(xiàn)了一波小幅反彈行情。

二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。國(guó)內(nèi)GDP增速與動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格呈高度相關(guān)性。自2012 年三季度開始，秦皇島港5500 大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格維持在500—665 元/噸的區(qū)間內(nèi)，均值為602.2 元/噸，相對(duì)應(yīng)的GDP 增速在7.3%—7.8%，均值為7.58%。可以看到，國(guó)內(nèi)GDP增速與動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格均成下降之勢(shì)。解讀其中的邏輯，依然是老生常談的產(chǎn)能過剩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，下游電力需求不足，使得煤炭庫(kù)存量高企，而庫(kù)存量往往對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的變動(dòng)具有先導(dǎo)作用。高庫(kù)存量使得煤炭?jī)r(jià)格的下跌成為必然。

三是大秦鐵路運(yùn)量。我們選取近幾年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。2010—2013年，國(guó)內(nèi)鐵路運(yùn)量均呈遞增趨勢(shì)，每年的煤炭運(yùn)量在3000萬—4000 萬噸。其中，在大秦鐵路檢修期間，運(yùn)量大幅減少，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格有所上升。大秦鐵路的春季檢修在4月，秋季檢修通常從9月底10月初開始，歷時(shí)一個(gè)月。而在4 月和10月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格的上漲概率分別達(dá)到80%和100%。