6月國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)壓力不容小覷

步入6月，受困于下游需求端陷入季節(jié)性萎縮，而供應(yīng)端裝置重啟規(guī)模有增無(wú)減，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)甲醇期貨對(duì)接連加碼的“微刺激”政策并不領(lǐng)情。

本周三甲醇主力1409合約破位下行，跌穿前期振蕩箱體平臺(tái)。截至昨日，該合約承接跌勢(shì)繼續(xù)下探，創(chuàng)出上市以來(lái)新低2542元/噸。筆者認(rèn)為，甲醇身處于周期性弱勢(shì)環(huán)境，后市期價(jià)仍將維持下跌態(tài)勢(shì)。

“微刺激”扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)尚未迎來(lái)拐點(diǎn)

近幾個(gè)月來(lái)，中國(guó)政府密集出臺(tái)的一系列政策措施具有很明顯的針對(duì)性，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)有些許企穩(wěn)的跡象，其中5月官方制造業(yè)PMI指數(shù)出現(xiàn)逆周期回升。不過(guò)筆者認(rèn)為盡管當(dāng)前“微刺激”措施不斷加碼，但刺激力度尚未達(dá)到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的拐點(diǎn)，其下探趨勢(shì)短期內(nèi)還會(huì)延續(xù)。因?yàn)楫?dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)已開(kāi)始趨弱，由此帶來(lái)的相關(guān)行業(yè)需求也將陷入持續(xù)不振的局面。

此外，資金成本不斷高企，4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)生主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增速，高于實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速，從而導(dǎo)致規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額加速下滑，這將制約企業(yè)的后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?？傊?，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)意外走強(qiáng)的短期擾動(dòng)不能成為長(zhǎng)期實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主流趨勢(shì)。

6月國(guó)內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能規(guī)模不容小覷

在艱難消化掉5月國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)釋放的300萬(wàn)噸新增產(chǎn)能之后，預(yù)計(jì)6月還將面臨較多檢修結(jié)束后重啟的甲醇裝置投產(chǎn)壓力。據(jù)了解，6月國(guó)內(nèi)由新增產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)壓力不容小覷，其中山東魯南地區(qū)檢修裝置于本周正式重啟，而陜西關(guān)中檢修裝置也將于下周結(jié)束檢修。雖然甘肅華亭將接力長(zhǎng)青繼續(xù)停車，但寶豐能源二期投產(chǎn)及桂魯兩套裝置投產(chǎn)日趨迫近，供應(yīng)壓力有增無(wú)減。

在港口方面，華東、華南港口甲醇庫(kù)存依然維持在年內(nèi)高位。截至5月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫(kù)存分別上升至21.6萬(wàn)噸和9.3萬(wàn)噸，分別較年初時(shí)增長(zhǎng)36.71%和36.76%。而隨著前期海外陸續(xù)發(fā)運(yùn)的船貨于5月底到港，預(yù)計(jì)上月甲醇進(jìn)口量有望達(dá)到35.79萬(wàn)噸?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫(kù)存仍有進(jìn)一步回升的空間，這將繼續(xù)抑制外盤甲醇價(jià)格并傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，弱化甲醇期價(jià)的反彈動(dòng)力。

下游需求轉(zhuǎn)淡，甲醇企業(yè)降價(jià)

甲醇重要的傳統(tǒng)需求領(lǐng)域——甲醛在每年6月都會(huì)轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季，企業(yè)采購(gòu)積極性一般會(huì)呈現(xiàn)明顯的回落趨勢(shì)。這一方面因?yàn)槟戏矫酚昙竟?jié)，降雨量增多導(dǎo)致板材市場(chǎng)需求逐漸趨弱，甲醛用量因此受到明顯沖擊，所需甲醇采購(gòu)量也會(huì)隨之下降；另一方面，由于端午節(jié)前多數(shù)國(guó)內(nèi)甲醛企業(yè)已經(jīng)備足原料庫(kù)存，剛需力量被提前消化，短期內(nèi)難以凸顯優(yōu)勢(shì)，也會(huì)造成一定時(shí)期內(nèi)的甲醇采購(gòu)陷入真空期。受此影響，甲醇需求市場(chǎng)采購(gòu)氛圍不佳，不能消化與日俱增的新增產(chǎn)能。

與此同時(shí)，二甲醚除河南處于盈虧邊緣，其他區(qū)域多以出現(xiàn)虧損，生產(chǎn)企業(yè)被迫壓縮產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)二甲醚總體開(kāi)工率在33%附近，而醋酸雖然持續(xù)走高，但企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，對(duì)甲醇需求支撐亦有限。

根據(jù)近三年歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，6月甲醇期現(xiàn)價(jià)格下跌概率達(dá)到100%，平均下跌達(dá)到50—100元/噸，預(yù)計(jì)后市甲醇期價(jià)仍以弱勢(shì)下跌為主。