期貨市場(chǎng)：

今日期指加權(quán)繼續(xù)下探，收帶下影線的小陰線，成交量和持倉量都有所增加。截至收盤，主力合約IF1406下跌19.0點(diǎn)，跌幅0.89%，成交量比前一日增加47934手，持倉較前一日增加1323手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300繼續(xù)下探，收帶下影線的小陰線，成交量繼續(xù)萎縮。截至收盤，滬深300下跌21.65點(diǎn)，跌幅1.01%，全天共成交256.1 元，比前一交易日減少23.0億元。

消息面：

1、在政府一系列“穩(wěn)增長”政策微刺激下，從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)PMI看，二季度經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)。

5月中國匯豐制造業(yè)PMI初值49.7，創(chuàng)5個(gè)月新高，預(yù)期48.3，前值48.1。產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)初值50.3，創(chuàng)4個(gè)月新高，前值47.9。新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)初值52.7，創(chuàng)近三年半新高。就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值降至47.3。

5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.8%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)3個(gè)月回升，預(yù)示我國制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.9%，比上月微幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上；中型企業(yè)PMI為51.4%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；小型企業(yè)PMI為48.8%，與上月持平，仍位于臨界點(diǎn)以下。值得一提的是，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中2個(gè)最重要的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)都處于上升狀態(tài)。其中，生產(chǎn)指數(shù)為52.8%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上。新訂單指數(shù)為52.3%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上。

中金認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)存在9M庫存周期（差不多9個(gè)月的時(shí)間經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期），去年經(jīng)濟(jì)動(dòng)能最低的月份在5～6月，因此，今年2～3月份是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的低點(diǎn)，據(jù)此預(yù)計(jì)在庫存周期效應(yīng)下，二季度PMI指數(shù)會(huì)有所企穩(wěn)。

2、海外市場(chǎng)：4月份美國工廠訂單環(huán)比增長0.7%，超出預(yù)期。此外，美聯(lián)儲(chǔ)可能有必要在“略早的時(shí)候”以“更快的速度”提升短期利率。美國股市周二收盤下跌。國際油價(jià)周二小漲0.2% ，等待庫存數(shù)據(jù)。COMEX期金連續(xù)下跌后暫時(shí)休整。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌21.29點(diǎn)，跌幅0.13%，至16722.34點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.12點(diǎn)，跌幅為0.07%，至4234.08點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.73點(diǎn)，跌幅為0.04%，至1924.24點(diǎn)。其他市場(chǎng)方面，紐約商品交易所7月主力原油合約周二漲19美分，收于每桶102.66美元，漲幅是0.2%。美國Comex8月期貨黃金周二收盤報(bào)1244.50美元/盎司，上漲0.5美元，漲幅0.04%。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，2014年是中國全面推進(jìn)市場(chǎng)化改革元年，再次釋放制度紅利，進(jìn)而開啟新的增長周期，經(jīng)濟(jì)總體增長平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)大起大落。但是，上半年經(jīng)濟(jì)面臨短期調(diào)整，調(diào)整壓力主要來自投資的回落以及流動(dòng)性緊張等因素的影響，增速較低，出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性較小。

政策層面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)長周期可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)注重經(jīng)濟(jì)短周期以“穩(wěn)”為主；繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策。

流動(dòng)性方面，目前流動(dòng)性整體寬松，1天Shibor為2.56%，下跌了4個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor為3.28%，下跌了10個(gè)基點(diǎn)；21天Shibor為3.60%，上漲了5個(gè)基點(diǎn)。從最高層和央行的態(tài)度看，2013年6月底出現(xiàn)的“錢荒”現(xiàn)象在今年6月底難再現(xiàn)。具體來看，一季度“剛性兌付”打破后，無風(fēng)險(xiǎn)利率指標(biāo)逐步走低，最典型的余額寶收益從年初的7%下滑到如今的4.8%。此外，債券市場(chǎng)今年已經(jīng)走出了兩個(gè)波段的大漲行情，這正是對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率的大幅回落的回應(yīng)。而過去的經(jīng)驗(yàn)是，債券市場(chǎng)一向早于股市半年左右見底，這意味著股市有望在今年六、七月份迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

市場(chǎng)層面，在政府一系列“穩(wěn)增長”政策微刺激下，從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)PMI看，二季度經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)。在此邏輯下，股指5月份整體呈現(xiàn)震蕩筑底態(tài)勢(shì)，月K線收出陽錘子線。技術(shù)形態(tài)上，自2009年以來上證指數(shù)周線進(jìn)入了一個(gè)長期收斂三角整理形態(tài)之中，且運(yùn)行到了收斂形態(tài)的頂端。理論上講，指數(shù)在此形態(tài)接近頂端將選擇突破方向。

技術(shù)上，上證指數(shù)收于2024.83點(diǎn)，現(xiàn)貨量能繼續(xù)萎縮。期指加權(quán)MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)死叉；30分周期MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)金叉。預(yù)計(jì)后市經(jīng)整固后有望展開弱反彈態(tài)勢(shì)。

操作建議：

建議投資者低吸高拋，日內(nèi)短線操作。