上周五由于市場傳言央行即將降準(zhǔn)，午后在大型銀行入場吸籌帶動下，銀行間現(xiàn)券及國債期貨聯(lián)袂飆升。主力TF1409持倉量增至7,075歷史高位，一周漲幅接近1%；本輪期債上漲主因是市場對貨幣政策的寬松預(yù)期升溫。周五國務(wù)院常務(wù)會議提出，要加大“定向降準(zhǔn)”措施力度。我們認(rèn)為，定向降準(zhǔn)屬于調(diào)結(jié)構(gòu)的措施，強(qiáng)調(diào)定向降準(zhǔn)意味著全面降準(zhǔn)的可能性有所下降。降準(zhǔn)預(yù)期兌現(xiàn)且力度弱于預(yù)期，預(yù)示周初期債將陷于震蕩。且周末公布的中國5月官方制造業(yè)PMI為50.8，較上月回升0.4個百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)好于預(yù)期。向好的PMI數(shù)據(jù)將壓制周初期債的短期走勢?？傮w看，期債中線上升行情仍將持續(xù)，但短期面臨震蕩整理的壓力。建議獲利多單可部分逢高了結(jié)，等待回落后的再次建多時機(jī)。