受國家繼續(xù)收購油菜籽、DDGS進口受阻、水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨、國內(nèi)油菜籽產(chǎn)區(qū)連陰雨等因素的影響，菜粕409合約自3月下旬以來持續(xù)上漲，累計漲幅接近600元/噸，投機資金的大規(guī)模流入也對行情起到推波助瀾的作用。然而，昨日，在多頭大舉減倉離場的拖累下，雙粕期貨聯(lián)袂大跌，菜粕跌幅大于豆粕，遠月合約跌幅大于近月合約。

臨儲菜籽收購價或低于預(yù)期

當(dāng)下正是冬油菜、冬小麥的收割時節(jié)，中國儲備糧管理總公司已經(jīng)在5月22日發(fā)布了《2014年小麥、早秈稻最低收購價執(zhí)行預(yù)案》，知情人士透露，2014年國家臨儲油菜籽收購政策也將于近期公布，但2014年菜籽收購價恐將下降至2.53元/斤，菜粕指導(dǎo)銷售價可能是2900—3000元/噸。此前，市場預(yù)期今年菜籽收購價持平于上年，加之菜油價格低迷，故菜粕指導(dǎo)價可能在3100元/噸，遠高于去年的2600元/噸。

2014年可能是油菜籽臨儲收購的最后一年，未來目標(biāo)價格補貼制度也會在油菜籽市場試行，因此國內(nèi)菜籽類期貨呈現(xiàn)近高遠低的價差結(jié)構(gòu)。

油廠提高開機率，粕類庫存回升

粕類期貨本輪上漲行情的基礎(chǔ)來自于蛋白粕現(xiàn)貨市場的復(fù)蘇反彈。一方面，壓榨虧損較嚴(yán)重的油廠挺價意愿偏強，開機率偏低；另一方面，天氣轉(zhuǎn)暖，菜粕、豆粕消費進入季節(jié)性消費旺季，貿(mào)易商逢低補庫意愿增強，帶動現(xiàn)貨成交情況好轉(zhuǎn)。

目前，隨著壓榨利潤改善、進口油料加快到港以及國產(chǎn)菜籽上市，預(yù)計油廠開機率將逐步提高，粕類庫存趨于回升，縮小與未執(zhí)行合同量之間的差距。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國4月進口650萬噸大豆，高于歷年同期水平，也高于中國月均大豆消費量；4月進口54萬噸菜籽，較3月大幅增加292%，同比增幅也接近50%。

“洗船”風(fēng)波暫告一段落，今年5—7月國內(nèi)將迎來成本更低的南美大豆到港高峰期，豆粕供需面趨于寬松化，也將增加對菜粕的替代。機構(gòu)預(yù)估，5月國內(nèi)進口大豆預(yù)報到港646萬噸左右，6月約660萬噸，7月約600萬噸。

今年國產(chǎn)菜籽的產(chǎn)量預(yù)估則是眾說紛紜，國家糧油信息中心預(yù)計為1450萬噸，但由于生長期內(nèi)多雨寡照，行業(yè)機構(gòu)并不太看好今年的菜籽產(chǎn)量，其預(yù)計為800萬—1000萬噸。端午期間，江淮、江漢等油菜主產(chǎn)區(qū)的降雨天氣也將拖累收割進度，不利于國產(chǎn)菜粕加快上市。

菜粕1409合約回調(diào)幅度或有限

近年來，禽流感頻繁爆發(fā)提振了水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的增長，但國家嚴(yán)查進口DDGS轉(zhuǎn)基因問題導(dǎo)致水產(chǎn)飼料的原料供應(yīng)趨緊，菜粕中期利好的基本面因素并未改變，因此，受國家收儲政策支撐，菜粕1409合約此次技術(shù)性回調(diào)幅度或有限，后市可能轉(zhuǎn)為區(qū)間振蕩行情。