近期原油走勢上偏強，主要是受到地緣政治的影響。烏克蘭問題持續(xù)發(fā)酵，美歐俄在烏克蘭問題上激烈博弈。而美國經(jīng)濟面也處于持續(xù)好轉(zhuǎn)中，就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，房屋價格快速上漲。而美聯(lián)儲近期言論偏利多，緊縮言論推后，再加上原油交割地庫存持續(xù)下降，導致近期原油價格處于易漲難跌過程。展望后市，我們認為目前原油價格處于高位，操作上不追漲，一旦原油價格回落至100美元上下區(qū)間，可以適當建立多單，后市需要關注汽油消費數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)對原油價格影響較大。

美聯(lián)儲對于來自內(nèi)部和外部的風險因素仍然持有謹慎關注態(tài)度，從此前的美聯(lián)儲會議紀要可以看到。美聯(lián)儲把俄羅斯與烏克蘭不斷深化的地緣政治沖突列為可能影響美國經(jīng)濟前景的諸多風險，而且多位美聯(lián)儲官員都表示贊同。我們預計烏克蘭問題將長期化，俄羅斯對于吞并整個烏克蘭信心不足，鑒于以往西德合并東德的歷史，消化一個不同派系和陣營的國家，需要耗費大量的時間和金錢，對于嚴重依賴能源市場的俄羅斯經(jīng)濟而言，這將是一個沉重的負擔。但俄羅斯對于烏克蘭其余地方仍然將保持高壓，因為一旦烏克蘭加入歐洲，俄羅斯將失去長期的盟友，完全暴露在歐洲地緣政治格局壓力之下，這對目前內(nèi)部持續(xù)有分裂力量的俄羅斯而言，將是一個較大的利空。因此我們認為烏克蘭問題或許不會持續(xù)惡化，但是俄羅斯與歐美的博弈或?qū)⒊掷m(xù)長期化，對原油價格是一個中長期的利多。

而美聯(lián)儲主席耶倫近來多次對美國經(jīng)濟復蘇表示一種謹慎擔憂的態(tài)度，顯示美聯(lián)儲或許仍然將保持足夠的寬松力度，直至住房市場出現(xiàn)徹底的可持續(xù)復蘇。我們認為這種態(tài)度或仍然將延續(xù)至6月份，下半年或許市場的重心將轉(zhuǎn)至滯漲，但目前或許還不到那個時候，風險資產(chǎn)仍然將受到市場資金的青睞。

從歐洲政策來看，盡管通縮風險尚存爭議、短期內(nèi)實施量化寬松（QE）也面臨諸多障礙，但歐洲央行仍朝著鴿派邁出了堅定的一步：為有效應對通脹持續(xù)低迷，歐洲央行承諾考慮實施非常規(guī)的政策工具。從前期的議息會議來看，歐洲央行認為，不需要等到全面通縮，通脹持續(xù)低迷就足以促使其采取進一步的行動——這可以被視為歐洲央行政策立場變化的重要分水嶺，標志其朝著鴿派的重大蛻變。我們認為市場對歐洲央行的“放水”預期仍在一段時間內(nèi)主導市場，對風險資產(chǎn)價格有較大的支撐。

從原油的基本面數(shù)據(jù)來看，受到原油管道開通的影響，目前庫欣地區(qū)庫存水平下降較多，已經(jīng)創(chuàng)下從2010年以來的新低水平。但結合整個美國原油庫存來看，原油庫存水平持續(xù)創(chuàng)新高。汽油的基本面相對則要亮眼一點，汽油庫存下降速率較快，這也側面驗證美國經(jīng)濟仍然在持續(xù)的復蘇中，而5-6月份是美國汽油需求旺季，煉廠開工率季節(jié)性上升。汽油出口季節(jié)性下降將在5月中旬結束，下周將正式拉開汽油夏季消費序幕。一季度美國經(jīng)濟因為嚴寒造成的生產(chǎn)活動停滯，可能在二季度有所補償。