【行情評(píng)述】

今日公布的匯豐中國5月制造業(yè)PMI初值為49.7，為5個(gè)月最高水平。預(yù)期為48.4，前值48.1。央行公開市場進(jìn)行300億元28天正回購操作，本周公開市場凈投放1200億元。

今日資金利率整體波動(dòng)不大，SHIBOR 1W上行6.6BP至3.419%。股票市場今日整體小幅下跌，上證綜指下跌3.66點(diǎn)至2021.29點(diǎn)，深證成指下跌20.97點(diǎn)至7183.68點(diǎn)。

今日債券市場整體以下行為主，國債收益率曲線繼續(xù)整體保持穩(wěn)定，金融債小幅下行，信用債收益率也整體下行，但中低信用等級(jí)則有部分成交收益率偏高。

具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期小幅下行至4.02%，4.10%和4.17%。政策性金融債收益率在報(bào)價(jià)和成交的帶動(dòng)下整體下行1-2BP，其中國開行五福娃債交投活躍。

信用產(chǎn)品收益率今日整體以下行為主，但中低信用等級(jí)則有部分成交收益率偏高。具體來看，中短期票據(jù)超AAA曲線1、2年期在10中石油MTN1和13南網(wǎng)MTN1的報(bào)價(jià)和成交的帶動(dòng)下下行1-3BP至4.76%和4.96%。中低信用等級(jí)方面，14瀘州窖MTN001、14合國資MTN001和14陜煤化MTN002等券的成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AA+曲線5年期上行3BP至6.06%。

今日城投債收益率繼續(xù)保持平穩(wěn)。具體來看，13臨汾投資債、14揚(yáng)州開發(fā)債分別成交于6.72%和7.01%位置，中債城投債AA曲線4、6年期穩(wěn)定于6.69%和6.98%水平。12安陽投資債多筆成交于6.98%附近，13南城發(fā)債報(bào)價(jià)、成交于7.06%位置，中債城投債AA曲線3、4年期穩(wěn)定于6.84%和7.12%水平。

值得注意的是，14津旅游MTN001、14云南機(jī)場MTN001、14新華聯(lián)控MTN002均為今日上市的5年期中票。其中外部評(píng)級(jí)為AA的國企14津旅游MTN001票面利率為6.84%，而外部評(píng)級(jí)為AA+的國企14云南機(jī)場MTN001票面利率則為6.9%，利率水平與評(píng)級(jí)出現(xiàn)倒掛，而外部評(píng)級(jí)為AA+的民企14新華聯(lián)控MTN002票面利率更是高達(dá)9%，創(chuàng)歷史新高。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0222%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0342%。全市場平均到期收益率為5.0473%，平均市值法到期收益率為4.9332%，平均市值法久期為3.8316。

周四（5月22日），國債期貨主力合約TF1409收盤報(bào)93.642元，漲0.012元或0.01%，成交1665手。此外，國債期貨TF1406合約報(bào)93.1元，漲0.046元或0.05%，成交270手；TF1412合約報(bào)93.988元，漲0.07元或0.07%，成交30手。

【后市展望及操作策略】

周四（5月22日），國債期貨沖高回落。當(dāng)日，主力合約TF1409收?qǐng)?bào)93.642元，漲0.012元或0.01%。

現(xiàn)券市場，10年債130018成交在4.29-4.295%，7年債130015成交在4.275-4.28%。期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券130015收益率在4.2674%，期貨略有高估。

今天匯豐PMI大幅超于市場預(yù)期,顯示經(jīng)濟(jì)在加速企穩(wěn)回升。目前看來，經(jīng)濟(jì)基本面沒有市場預(yù)期的那么悲觀，那么后期市場必定會(huì)修正前期過于樂觀的預(yù)期。

對(duì)于TF1409，技術(shù)上看有形成雙頂形態(tài)的可能。關(guān)注93.8阻力位是否有效，若有效可在93.6附近空單持有。

【宏觀消息】

1、資金面

本周四（05月22日）銀行間隔夜回購利率2.5205%，較上一個(gè)交易日下跌3個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.4119%，較上一個(gè)交易日上漲3個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.9392%，較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.1904%，較上一交易日下跌6個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.2359%，較上一交易日上漲1個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.5436%，較上一交易日下跌30個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.5470%，較上一個(gè)交易日下跌4個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.4877%，較上一交易日上漲7個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.5100%，較上一交易日下跌2個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲7個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.4190%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.9190%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價(jià)4.2030%。

2、債市日歷

周五財(cái)政部發(fā)行50億10年期國債，進(jìn)出口行發(fā)行130億金融債。