本周以來期糖價(jià)格驟降，技術(shù)破位的觀點(diǎn)引發(fā)大量散戶追空。然而值得注意的是，從國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的工業(yè)品產(chǎn)量來看，食糖消費(fèi)的穩(wěn)定增長為三季度糖廠售糖提供了信心，期價(jià)走弱難抑現(xiàn)貨堅(jiān)挺。

　　在大幅減產(chǎn)已確定的前提下，國內(nèi)糖市對基本面的關(guān)注焦點(diǎn)偏向于銷售和消費(fèi)。筆者通過取自食糖消費(fèi)終端的工業(yè)用糖數(shù)量，建立含糖食品對食糖消費(fèi)估測的模型，得出2008/09榨季國內(nèi)食糖消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)4.06%增長的結(jié)論。預(yù)計(jì)食糖消費(fèi)的穩(wěn)定增長將帶動本榨季剩余工業(yè)庫存在7~9月間迅速消化，這勢必堅(jiān)定糖市基本面偏多的判斷。

　　國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布了截至6月份的工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)，其中包含重要的食糖消費(fèi)指標(biāo)——含糖食品工業(yè)產(chǎn)量。6月含糖食品產(chǎn)量中，飲料類、罐頭和餅干的增幅均在20%左右，糖果和糕點(diǎn)的增量也比較穩(wěn)定，但是乳制品和液體乳出現(xiàn)了“三聚氰胺”事件平息后首次產(chǎn)量月度同比下降值得注意。總體來看，6月含糖食品產(chǎn)量同比增速要快于過去幾個(gè)月的平均水平。

　　相對糖業(yè)協(xié)會采自糖廠銷售數(shù)據(jù)而言，含糖食品產(chǎn)量更準(zhǔn)確地衡量了終端食糖的需求。對此，我們可以利用工業(yè)用糖數(shù)據(jù)對2008/09榨季食糖消費(fèi)做統(tǒng)計(jì)上的預(yù)估。

　　首先將估算模型的方法和參數(shù)做簡單說明：1.我國新糖從11月份開始大量上市，真正的新糖銷售和消費(fèi)從12月份開始，對此，我們采用12月以來的含糖食品產(chǎn)量衡量2008/09榨季食糖的終端消費(fèi)。2.中糖協(xié)的銷糖數(shù)據(jù)顯示，2007/08榨季全國食糖總銷量為1350萬噸（缺失的10月份數(shù)據(jù)按往年平均水平20萬噸計(jì)算）。但實(shí)際上，2008年的低糖價(jià)讓貿(mào)易商和終端用糖企業(yè)更愿意增加食糖存儲量，因此實(shí)際食糖消費(fèi)并不會達(dá)到銷售數(shù)字，筆者將2007/08榨季的食糖實(shí)際消費(fèi)調(diào)整為1300萬噸。3.不同含糖食品在工業(yè)用糖中的比重不同，我們采用“拆分”的方法分別計(jì)算其產(chǎn)量增長幅度，結(jié)合近6個(gè)榨季截至6月產(chǎn)量占全年產(chǎn)量比重的均值推算其2008/09榨季全年產(chǎn)量。4.對個(gè)別缺失數(shù)據(jù)，我們采用整體增幅來衡量其增長幅度。5.對于居民生活消費(fèi)用糖此處暫且按照保守的“剛性”予以衡量。

　　我們利用主要含糖食品在2008年12月~2009年6月的產(chǎn)量累積數(shù)值，結(jié)合近6年來12月~6月產(chǎn)量占比全年水平的均值推斷2008/09榨季的工業(yè)用糖實(shí)際增幅有望達(dá)到6.25%，工業(yè)用糖總量達(dá)到898萬噸，在保守估計(jì)居民用糖穩(wěn)定不變的情況下，預(yù)估2008/09榨季國內(nèi)食糖消費(fèi)總量有望達(dá)到1353萬噸的水平，同比增長4.06%。

　　這里值得一提的是，近幾個(gè)月來月度含糖食品產(chǎn)量的同比增幅一直呈現(xiàn)出擴(kuò)大的情形。若后期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢越發(fā)好轉(zhuǎn)，相信工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量會繼續(xù)保持良好的增長勢頭，這對于食糖消費(fèi)是極為重要的保障，筆者同時(shí)也相信最終的消費(fèi)增長會好于我們的預(yù)估。

　　2008/09榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1243萬噸，若進(jìn)口產(chǎn)生供應(yīng)50萬噸（除去政策性古巴糖），加上2007/08榨季150萬噸的期末庫存，扣除實(shí)際能夠?qū)崿F(xiàn)的60萬噸國家和地方收儲，則2008/09榨季國內(nèi)食糖總供給為1383萬噸，按照上文預(yù)估的1353萬噸消費(fèi)，預(yù)計(jì)到本榨季結(jié)束國內(nèi)食糖工業(yè)庫存將僅余30萬噸的水平，供需基本面呈現(xiàn)平衡偏緊的狀態(tài)。

　　工業(yè)用糖量數(shù)據(jù)增長穩(wěn)定，工業(yè)庫存不多必然帶給三季度糖廠銷售足夠信心。