進(jìn)入5月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，兩地油價(jià)重回年內(nèi)高點(diǎn)。展望后市，在需求預(yù)期好轉(zhuǎn)、地緣因素支撐及宏觀面平穩(wěn)的背景下，油價(jià)仍將維持易漲難跌格局，由于臨近年內(nèi)高點(diǎn)，價(jià)格或?qū)⒈憩F(xiàn)為偏強(qiáng)震蕩；鑒于供需差異，兩地油價(jià)強(qiáng)弱分化可能進(jìn)一步加劇。

需求預(yù)期好轉(zhuǎn)或?qū)⒌瘞?kù)存問(wèn)題。5月以來(lái)，供需預(yù)期的好轉(zhuǎn)淡化了美國(guó)原油庫(kù)存處于歷史高位的影響：國(guó)際能源署(IEA)在最新一份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》中將2014年全球石油日均需求預(yù)期上調(diào)6.5萬(wàn)桶，至9280萬(wàn)桶，且OECD國(guó)家?guī)齑娉掷m(xù)偏低，并稱石油輸出國(guó)組織(OPEC)需要在2014年下半年大幅提高原油產(chǎn)出以滿足全球需求。此份報(bào)告供需預(yù)期好于此前OPEC及EIA的月報(bào)，部分對(duì)沖了此前市場(chǎng)對(duì)于新興市場(chǎng)需求回落的擔(dān)憂。同時(shí)，美國(guó)進(jìn)入夏季汽油消費(fèi)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將逐步由供應(yīng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)，隨著煉廠開工率的整體回升，美國(guó)原油庫(kù)存將從歷史高位回落，后期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從整體原油庫(kù)存轉(zhuǎn)移至下游成品油消費(fèi)相關(guān)數(shù)據(jù)。

對(duì)于WTI原油而言，除去庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存下降的持續(xù)性，后期美國(guó)原油出口政策的變化值得關(guān)注，由于美國(guó)國(guó)內(nèi)增產(chǎn)的原油品質(zhì)并不適合在本土精煉，如果釋放出這部分出口量，將對(duì)布倫特及中東的輕油價(jià)格形成打壓，未來(lái)不排斥WTI對(duì)布倫特價(jià)差重新逆轉(zhuǎn)的可能性。

宏觀持穩(wěn)，貨幣政策表現(xiàn)平淡。目前歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)、新興經(jīng)濟(jì)體增速回落，二者相互沖抵使全球經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)平衡狀態(tài)：美國(guó)就業(yè)、制造業(yè)及新屋開工相關(guān)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，但房地產(chǎn)銷售依然偏悲觀；歐洲方面，失業(yè)率持續(xù)下行、制造業(yè)PMI穩(wěn)站榮枯線上方、歐元區(qū)出口改善、消費(fèi)者信心趨勢(shì)性上行，歐洲經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)中，但歐元的持續(xù)上漲可能對(duì)歐洲后期出口形成壓力；中國(guó)方面，投資減速、貿(mào)易下滑，消費(fèi)提升速度緩慢，經(jīng)濟(jì)增速仍將受制于結(jié)構(gòu)調(diào)整。

從貨幣政策角度而言，美國(guó)QE退出步伐延續(xù)、中國(guó)維持穩(wěn)健政策，唯獨(dú)歐洲央行[微博]進(jìn)一步寬松的可能性較大，但從歐元區(qū)各國(guó)的政治博弈和制度限制來(lái)看，歐洲亦難出現(xiàn)大規(guī)模的量化寬松。

無(wú)論從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)角度還是貨幣政策角度而言，整體的宏觀形勢(shì)基本處于平衡狀態(tài)，難以對(duì)油價(jià)形成明顯的趨勢(shì)性沖擊。但需要注意的是，包括美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要、各國(guó)PMI初值在內(nèi)的信息將在近期密集公布，或?qū)⒓哟笫袌?chǎng)振幅。