要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，5年期國債期貨繼續(xù)走高。主力合約TF1409開盤93.570，最高93.666，最低93556，收盤于93.664，上漲0.112，漲跌幅為-0.12%，成交量為1162手，持倉量為4135手。TF1406、TF1412合約分別上漲0.106和0.100，漲幅分別為0.11%和0.11%。三張合約總成交量為1415手，持倉量為5006手。

二、資金面。周三,資金利率上行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行10.1BP至2.5280 %，7天利率下行0.8BP至3.3530 %，14天利率上行34.6BP至3.9250 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行8.84BP至2.5460 %，14天利率上行35.31BP至3.9617 %，21天利率上行33.57BP至4.2461 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1409合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.2769%，基差為-0.20，該券當(dāng)日收于95.6980，收益率較昨日下跌1.00BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率整體微幅波動(dòng)，5年期、10年期收益率分別下行0.02BP、0BP至4.0425%、4.1770%。中債指數(shù)上行為主，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至145.84 ，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至146.19 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、5月21日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)，決定大幅增加國家創(chuàng)投引導(dǎo)資金促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2、財(cái)政部在其網(wǎng)站上發(fā)布《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》的通知，允許上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、青島、寧夏、江西等試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還。3、財(cái)政部10年續(xù)發(fā)國債中標(biāo)收益率4.1348%-4.1795%，預(yù)期4.17%，全場投標(biāo)1.82倍，邊際投標(biāo)1.17倍。

五、結(jié)論及投資建議。

4月工業(yè)、投資增速低迷，穩(wěn)增長政策屬微調(diào)，效果非立竿見影；常務(wù)會(huì)議部署加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)，定向維穩(wěn)措施在陸續(xù)出臺(tái)和落實(shí)，但政策空間有限表明經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)底部震蕩；央行等五部委發(fā)布規(guī)范金融同業(yè)業(yè)務(wù)通知，利率債受到短期提振，作用有限，長期仍取決于穩(wěn)增長下的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)情況以及貨幣政策的態(tài)度；周二央行縮量正回購，當(dāng)日凈投放650億元，維穩(wěn)資金面意圖明顯，市場受此影響對未來流動(dòng)性形成樂觀預(yù)期，提振期價(jià)；雖然"錢荒"難現(xiàn)，央行甚至有可能會(huì)啟動(dòng)SLO/SLF，但財(cái)政存款上繳后仍面臨資金缺口，資金面趨緊無疑，資金利率仍以上行為主；一級市場10年期國債續(xù)發(fā)行中標(biāo)收益率基本符合預(yù)期，需求雖尚可。周三，期債主力合約TF1409繼續(xù)走高，合約總持倉突破5000手，由于半年末利率敏感期逐漸臨近且IPO重啟又現(xiàn)擾動(dòng)，期債走高基礎(chǔ)較弱，空單謹(jǐn)慎持有，關(guān)注上方的壓力位及匯豐PMI初值。