【債券市場及國債期貨市場走勢】

昨日國債期貨主力合約TF1409小幅上漲，財政部招標續(xù)發(fā)行的10年期固息國債中標收益率為4.1348%，低于市場預(yù)測均值4.17%，顯示了需求的回暖，邊際中標收益率為4.1795%，全場投標倍數(shù)為1.82,邊際投標倍數(shù)為1.17。目前資金面面臨財政存款上繳、企業(yè)所得稅匯算清繳、外匯占款流入放緩等諸多季節(jié)性因素沖擊，但這些因素已在市場預(yù)期之中，對市場沖擊有限，本周資金面能否維持寬松將取決于央行對沖操作的力度。目前票息價值和杠桿收益相對最為確定，而長端利率在經(jīng)歷大幅下行之后，目前期限利差已縮減至歷史較低位置，進一步下行速度放緩，但回調(diào)上行幅度也不大。若無相應(yīng)對沖政策出臺，長端收益率仍有進一步下行空間，10年期國債有可能回到4.0之下。

【操作建議】

對今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：伴隨季節(jié)性企業(yè)繳稅高峰和年中考核壓力的逐漸顯現(xiàn)，貨幣市場中短期資金利率紛紛上行。在此背景下，央行周二正回購操作大幅縮量，本周公開市場有望再現(xiàn)凈投放。中短期來看，銀行體系流動性仍面臨時點擾動因素帶來的持續(xù)收緊壓力，但考慮到央行維持流動性穩(wěn)定的意愿明確，而且前期導(dǎo)致銀行間資金面供需顯著失衡的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生變化，未來資金面即便有所趨緊，預(yù)計資金利率也不會出現(xiàn)大幅上行。操作上，TF1409中線看至95左右,短期高位震蕩，1409合約中線仍可多單持有，逢回調(diào)逐步介入TF1409，關(guān)注93.80處阻力。