【行情評述】

財(cái)政部今日在其網(wǎng)站上發(fā)布《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》的通知，允許上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、青島、寧夏、江西等試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還。今日資金利率上行為主，SHIBOR 2W和1M繼續(xù)上行34.6BP和10.5BP至3.925%和4.2%。股票市場今日整體明顯上漲，上證綜指上漲16.83點(diǎn)至2024.95點(diǎn)，深證成指上漲53.47點(diǎn)至7204.65點(diǎn)。

今日債券市場整體以上行為主，國債收益率曲線除個(gè)別期限外整體微幅波動(dòng)，金融債則小幅上行，中短期票據(jù)收益率曲線短端下行，長端小幅上行。城投債收益率小幅下行。

具體來看，國債收益率曲線0.5年在多筆成交的帶動(dòng)下下行15BP至3.25%，5、7、10年期微幅波動(dòng)至4.04%，4.10%和4.17%。政策性金融債收益率在報(bào)價(jià)和成交的帶動(dòng)下整體上行1-2BP。

信用產(chǎn)品收益率今日走勢略有分化，其中中短期票據(jù)中長端整體上行，城投債則小幅下行。具體來看，中短期票據(jù)超AAA曲線3、4年期在12中石油MTN1、13中石油MTN1的報(bào)價(jià)和成交的帶動(dòng)下上行4BP至5.08%和5.17%。中低信用等級(jí)方面，13西永MTN002、14閩電信MTN001和14華信資產(chǎn)MTN001等券的成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AA曲線4、5年期上行3-4BP至6.46%和6.61%。

今日城投債交投熱情有所回升，收益率整體保持穩(wěn)定，部分期限受報(bào)價(jià)、成交帶動(dòng)小幅下行。具體來看，12德泰控股債成交于6.61%水平，13邯鄲城投債報(bào)價(jià)、成交于6.63%附近，帶動(dòng)中債城投債AA收益率曲線4年期下行2BP至6.6772%。13資陽水務(wù)多筆成交于7.22%位置，13永州城投債同樣報(bào)價(jià)、成交于7.22%附近，帶動(dòng)中債城投債AA(2) 收益率曲線5年期下行1BP至7.2818%。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0033%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0157%。全市場平均到期收益率為5.0523%，平均市值法到期收益率為4.9387%，平均市值法久期為3.8353。

周三（5月21日），國債期貨主力合約TF1409收盤報(bào)93.664元，漲0.112元或0.12%，成交1162手。此外，國債期貨TF1406合約報(bào)93.062元，漲0.106元或0.11%，成交231手；TF1412合約報(bào)93.928元，漲0.1元或0.11%，成交22手。

【后市展望及操作策略】

周三（5月21日），國債期貨低開高走。當(dāng)日，主力合約TF1409收報(bào)93.664元，漲0.112元或0.12%。

現(xiàn)券市場，10年債130018成交在4.28%，7年債130015成交在4.26-4.27%。期貨對應(yīng)現(xiàn)券130015收益率在4.2629%，與二級(jí)市場持平。

目前政策面仍然是決定債市的主要因素，在二季度數(shù)據(jù)未公布前，央行依然會(huì)維穩(wěn)資金利率，將利率維持在一個(gè)走廊之內(nèi)，市場已經(jīng)認(rèn)可這一預(yù)期：貨幣政策既不會(huì)松也不會(huì)緊。另外，市場對經(jīng)濟(jì)的普遍悲觀預(yù)期，我們認(rèn)為在6月中旬前，債市依然會(huì)是一波小牛行情。

對于TF1409，已經(jīng)突破93.6阻力區(qū)間?？梢栽?3.5附近多單持有，目標(biāo)點(diǎn)位94.6。

【宏觀消息】

1、資金面

本周三（05月21日）銀行間隔夜回購利率2.5460%，較上一個(gè)交易日上漲9個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.3850%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.9617%，較上一個(gè)交易日上漲35個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.2461%，較上一交易日上漲34個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.2291%，較上一交易日下跌2個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.8433%，較上一交易日上漲34個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.5851%，較上一個(gè)交易日上漲11個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.4183%，較上一交易日下跌7個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.5280%，較上一交易日上漲10個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.3530%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲35個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.9250%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲11個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.2000%。