四月中旬以來，股指單邊下挫。截至5月21日，滬深300指數(shù)收報(bào)于2135.91點(diǎn)，下跌6.06%。滬指年內(nèi)也三次跌破了2000點(diǎn)，市場空頭占據(jù)絕對優(yōu)勢。但從目前來看，前期利空因素漸被釋放，加上市場持續(xù)下跌，股指技術(shù)上有望迎來一波小反彈。

利好政策增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力

基本面上，一方面，4月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)品零售總額等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)均出現(xiàn)小幅回落，部分?jǐn)?shù)據(jù)略低于此前市場預(yù)期。另一方面，4月全社會(huì)用電量4356億千瓦時(shí)，同比增長4.6%，增速與去年同期相比下降2.2%。產(chǎn)能過剩以及需求減弱依然是制約經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。

為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑的影響，管理層在4月20日至5月20日這一個(gè)月的時(shí)間里，先后推出了金融服務(wù)“三農(nóng)”、資本市場新“國九條”、加快發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)“國16條”等10項(xiàng)重大政策，從“調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新”上下工夫，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)的競爭力，激發(fā)各類市場主體的活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。

新股發(fā)行壓力逐步消化

近期，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼明確指出，從6月到年底，將計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市，同時(shí)抓緊研究注冊制改革方案，統(tǒng)籌好注冊制改革力度和市場的可承受度。

目前市場對于IPO的擔(dān)憂情緒揮之不去。5月20日晚間，證監(jiān)會(huì)再發(fā)第22批7家企業(yè)的預(yù)披露和預(yù)披露更新信息，加上此前21批披露的358家，目前已有365家企業(yè)發(fā)布了預(yù)披露或預(yù)披露更新信息。雖然IPO預(yù)披露不等于最終實(shí)現(xiàn)上市，但市場憂慮情緒升溫。

此次證監(jiān)會(huì)明確了今年下半年的上市公司家數(shù)，使得IPO進(jìn)程進(jìn)一步透明化，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，有望適度緩解市場擔(dān)憂情緒。具體來看，7個(gè)月的時(shí)間發(fā)行上市100家新股，加上已經(jīng)上市的新股，預(yù)計(jì)今年發(fā)行上市企業(yè)數(shù)約170家。

從歷史上看，近十年只有2010年和2011年的IPO企業(yè)數(shù)超過200家。今年發(fā)行規(guī)模與2012年較為接近。不過，數(shù)量并不是關(guān)鍵，是否有大盤股或者超級大盤股才是關(guān)鍵。從目前排隊(duì)企業(yè)的狀況來看，主要還是以創(chuàng)業(yè)板為主。因此，預(yù)計(jì)新股發(fā)行壓力將有可能被市場逐步消化。

央行維持相對穩(wěn)定的資金面

二季度以來，央行一直保持“鎖短放長、定向?qū)捤伞钡呢泿耪?，意在維持相對穩(wěn)定的資金面。進(jìn)入五月下旬之后，各種理財(cái)、信托產(chǎn)品逐漸步入到期兌付，資金面壓力暗生。加上去年“錢荒”的陰影，使得市場情緒較為謹(jǐn)慎。

但央行為平抑資金面的緊張，繼續(xù)微調(diào)放松銀根。上周央行凈投放440億元，扭轉(zhuǎn)此前一周凈回籠660億元的態(tài)勢。本周二央行公開市場操作350億元，當(dāng)日凈投放650億元。

我們認(rèn)為，隨著央行的穩(wěn)增長壓力持續(xù)上升，央行的貨幣政策發(fā)生了一定的微調(diào)，已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向穩(wěn)健寬松。與此同時(shí)，銀行業(yè)“127號”文新規(guī)的出爐也令市場“錢荒”的憂慮開始緩解，未來資金將更多地流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去。

總體來看，周三滬指盤中跌破2000點(diǎn)后迎來急速拉升，可以看出，股指在2000點(diǎn)有一定的護(hù)盤力量。雖然強(qiáng)度較小，但對市場仍有企穩(wěn)作用。對比此前市場對于2000點(diǎn)的反應(yīng)來看，我們認(rèn)為在經(jīng)過前期的持續(xù)下跌后，后市有望迎來一波小反彈，投資者可逢低做多IF1406合約。