PTA期貨主力合約自5月8日跌破6000元/噸關(guān)口之后，開始了技術(shù)性反彈，5月19日更是增倉(cāng)大漲近3%，但縱觀PTA產(chǎn)業(yè)鏈情況，支撐PTA反彈的多為短期因素，PTA反彈持續(xù)性值得商榷。

PX新產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間臨近

受現(xiàn)金流虧損影響，今年3月以來(lái)，PX供應(yīng)商持續(xù)減產(chǎn)對(duì)PX價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。5月中旬以來(lái)，亞洲PX價(jià)格有所回暖，甚至出現(xiàn)跳漲行情。上周一，受減產(chǎn)消息刺激，PX大漲37美元/噸，本周一又受PTA拉動(dòng)而大漲25美元/噸，F(xiàn)OB韓國(guó)現(xiàn)貨PX價(jià)格重新站上1200美元/噸關(guān)口。

不過(guò)，PX反彈的后續(xù)動(dòng)力不足。首先，PX社會(huì)庫(kù)存仍然較高，國(guó)外貨源不斷涌入。4月韓國(guó)PX出口量為263715噸，較3月增加17.2%，其中出口至中國(guó)的PX數(shù)量為229642噸，較3月增加9.4%。其次，新產(chǎn)能的投放日期越來(lái)越近。盡管印度ONGC再次推遲芳烴裝置開車時(shí)間至8—9月，但韓國(guó)三星道達(dá)爾的100萬(wàn)噸PX裝置預(yù)計(jì)6月投產(chǎn)，SK Energy的100萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)7月投產(chǎn)，SK Innovation旗下130萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃6—7月投產(chǎn)，新加坡巨榮芳烴旗下80萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃6月前后投產(chǎn)。如此密集的產(chǎn)能投放計(jì)劃勢(shì)必給PX市場(chǎng)帶來(lái)巨大的壓力。

PTA檢修支撐有限

本周一PTA期貨反彈主要是受到PTA開工負(fù)荷迅速降低的提振。近期PX價(jià)格反彈過(guò)快，導(dǎo)致PTA工廠的生產(chǎn)虧損幅度迅速放大，部分老裝置或規(guī)模較小的裝置成本壓力加大，不得不進(jìn)行檢修或減產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3848萬(wàn)噸，開工率則降至66.2%。

短期，PTA行業(yè)開工率降低對(duì)市場(chǎng)有一定提振作用。但本月底，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能即將增加至4000萬(wàn)噸左右，即使開工負(fù)荷有所下降，但總產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，再加上目前停車的部分裝置停車時(shí)間并不確定，PTA負(fù)荷隨時(shí)有提升的可能。

進(jìn)入淡季，下游需求不穩(wěn)

目前下游紡織行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，江浙織機(jī)負(fù)荷從4月中旬的81%回落至目前的76%附近，坯布銷售有所走弱。聚酯產(chǎn)品價(jià)格總體穩(wěn)定，部分品種價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，不過(guò)聚酯產(chǎn)品整體庫(kù)存仍不高，常規(guī)產(chǎn)品現(xiàn)金流依舊可觀，因此，聚酯開工率暫時(shí)沒(méi)有下滑，基本穩(wěn)定在82.9%。下游的采購(gòu)積極性已經(jīng)降低，后期聚酯開工率面臨下降的可能。

綜合來(lái)看，PX和PTA近期雙雙受到裝置檢修利好的支撐，價(jià)格有所反彈，不過(guò)二者也面臨新產(chǎn)能釋放的壓力。特別是PX本身去庫(kù)存并不徹底，新產(chǎn)能投放又過(guò)于集中，目前的價(jià)格強(qiáng)勢(shì)恐不能持久。而PTA的下游終端紡織行業(yè)也進(jìn)入淡季，需求減弱。PTA將面臨上下游的夾擊，短暫的檢修并不能使反彈持續(xù)下去。