近期，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)整體仍處于弱勢(shì)振蕩的格局，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格基本維持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，各大煤炭企業(yè)試探性推漲，但市場(chǎng)反映情況不理想。

港口煤炭庫(kù)存快速增長(zhǎng)

山西地區(qū)商品煤產(chǎn)量小幅減少，國(guó)有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量減少較多，地方中小煤礦產(chǎn)量止跌回升，總產(chǎn)量縮減主要是受高企的庫(kù)存壓力所致。截至5月15日，庫(kù)存為4099.51萬(wàn)噸，與上周相比增加105.01萬(wàn)噸，與去年同期相比增加2200.69萬(wàn)噸。據(jù)了解，大秦線檢修結(jié)束，雖然鐵路發(fā)運(yùn)能力增加，但是下游電廠自身庫(kù)存較高，采購(gòu)積極性較差。

下游電廠消耗情況小幅回升，但整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不佳，難有較大的用電增長(zhǎng)，而庫(kù)存卻在持續(xù)增長(zhǎng)。截至5月16日，六大電廠平均庫(kù)存總量為1390.20萬(wàn)噸，較5月9日增加23.8萬(wàn)噸，增幅1.74%。六大電廠當(dāng)日日耗總量為63.02萬(wàn)噸，較9日增加2.42萬(wàn)噸，增幅3.99%。六大電廠電煤庫(kù)存平均可用天數(shù)為22.06天，較9日減少0.49天。

5月中上旬，國(guó)內(nèi)三大港口煤炭庫(kù)存量快速增長(zhǎng)，尤其是北方港口增幅最大，主要受到大秦線檢修完畢，鐵路發(fā)運(yùn)能力釋放造成。從秦皇島港口煤炭物流情況來(lái)看，鐵路調(diào)入量持續(xù)增加，而裝船量略好于前期。秦皇島港口船舶到港數(shù)量回升，市場(chǎng)采購(gòu)略有改善，但階段性采購(gòu)時(shí)效性短。截至16日，當(dāng)周港口錨地船舶數(shù)量平均值為77艘，與上周均值相比增加7艘，與去年同期相比增加9艘。當(dāng)周預(yù)計(jì)到達(dá)船舶數(shù)量平均值為12艘，與上周均值相比減少6艘。

采購(gòu)積極性難言好轉(zhuǎn)

下游電廠庫(kù)存持續(xù)增加，后期采購(gòu)積極性難言好轉(zhuǎn)。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，總庫(kù)存壓力難以有效緩解。4月，全社會(huì)用電量增幅僅同比增長(zhǎng)4.6%，相較3月回落較多，而在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式未有明顯改善的情況下，本月用電量仍不容樂(lè)觀。

面對(duì)銷售不佳和高企的庫(kù)存壓力，神華等大型煤企下一步的銷售策略將如何制定仍不明朗，再次大幅降價(jià)促銷或可以提升一部分銷售量，但是在全行業(yè)處于虧損邊際的情況下，中煤、同煤均已呈現(xiàn)虧損局面，而中小民營(yíng)煤企基本處于深度虧損減產(chǎn)狀態(tài)。因此，預(yù)計(jì)大企業(yè)再次降價(jià)的幅度或有限。同時(shí)，下游電廠庫(kù)存較高，而后期氣溫升高，對(duì)煤質(zhì)影響明顯，若電廠存煤周轉(zhuǎn)緩慢，煤質(zhì)下降對(duì)企業(yè)的損失將較大。因此，即使市場(chǎng)價(jià)格便宜，在高庫(kù)存壓力下，電廠采購(gòu)量也不會(huì)有較大的增長(zhǎng)空間。

逢低買入持有

進(jìn)口煤方面，有消息稱，發(fā)改委、能源局和環(huán)保部聯(lián)合下發(fā)《能源行業(yè)加強(qiáng)大氣污染防治工作方案的通知》，強(qiáng)調(diào)抓緊制定并發(fā)布《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，限制高硫分高灰分煤炭的開采和異地利用，禁止進(jìn)口高灰分、高硫分的劣質(zhì)煤炭。此方案的出臺(tái)，對(duì)進(jìn)口煤炭的質(zhì)量要求提升，進(jìn)口含硫含灰分較高的褐煤和地?zé)嶂祫?dòng)力煤將受到限制。同時(shí)，國(guó)內(nèi)含硫量較高的動(dòng)力煤也將禁止外運(yùn)和開采，對(duì)整體市場(chǎng)供應(yīng)有很大影響，尤其是沿海市場(chǎng)。但文件中尚未明細(xì)具體質(zhì)量指標(biāo)，目前來(lái)看，其意義遠(yuǎn)大于現(xiàn)實(shí)影響。

綜上所述，全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存較高，需求弱勢(shì)難改，但環(huán)保政策對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)存在較大的影響，高硫高灰分煤供應(yīng)將大幅縮減。中長(zhǎng)期來(lái)看，如果上述政策嚴(yán)格執(zhí)行，將部分緩解國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩的壓力，或?qū)⒓铀倜禾渴袌?chǎng)的筑底反彈節(jié)奏。期貨市場(chǎng)，鋼材、焦炭整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芊康禺a(chǎn)市場(chǎng)的負(fù)面影響較大，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，拖累動(dòng)力煤期貨價(jià)格大幅下跌，并長(zhǎng)期處于貼水狀態(tài)，建議投資者可待動(dòng)力煤跌勢(shì)趨緩后逢低買入持有，目標(biāo)建倉(cāng)價(jià)位510—520之間，目標(biāo)平倉(cāng)價(jià)格為550—560逐步平倉(cāng)。