上周，ICE7月原糖期貨曾觸及18.28美分的高位，經(jīng)過小幅回調(diào)，累計上揚4.1%，創(chuàng)3月底以來最大單周漲幅。近日，在外盤的帶動下，鄭糖1409合約曾到達4920元/噸高位。但是，在國內(nèi)庫存壓力明顯的同時，市場需求依然低迷，使得鄭糖近期上行空間受限，在4950元/噸左右阻力明顯。

全球食糖基本面有所改善

2014/2015榨季全球食糖產(chǎn)量和消費量預計接近平衡。對全球食糖來說，巴西食糖依然是市場的焦點。目前來看，巴西食糖播種面積的增加并不足以抵消10年來最為嚴重的干旱所帶來的減產(chǎn)。加之，巴西油價如果出現(xiàn)上調(diào)，將使食糖產(chǎn)量受到進一步的打壓，因為更多的甘蔗將被用于生產(chǎn)乙醇。據(jù)巴西部分研究機構(gòu)預測，巴西2014/2015榨季甘蔗產(chǎn)量將由5.96億噸降至5.65億—5.75億噸。同時，食糖產(chǎn)量將由3430萬噸降至3200萬—3250萬噸，并導致2014/2015榨季全球食糖產(chǎn)量平衡表上23萬噸的供應(yīng)缺口。

據(jù)糖業(yè)知名分析機構(gòu)Kingsman的分析師預計，2014/2015制糖年，在巴西、烏克蘭、墨西哥和中國等國食糖減產(chǎn)的同時，印度和中美洲的危地馬拉、古巴地區(qū)食糖產(chǎn)量將有不同程度地增長。

與此同時，新興市場的經(jīng)濟發(fā)展和食品結(jié)構(gòu)的變化都加大了食糖的消費增長，從而抵消了發(fā)達市場食糖消費量增加緩慢的不利影響，使得全球食糖消費量將持續(xù)穩(wěn)步增長。由此預計，今年國際糖市預期將較上一年度有所好轉(zhuǎn)。

國內(nèi)食糖價格上漲受抑制

從4月國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，截至4月底，2013/2014榨季全國累計產(chǎn)糖量為1324.73萬噸，銷售量為596.27萬噸，產(chǎn)銷率為45%，庫存創(chuàng)歷史同期高位。國內(nèi)食糖產(chǎn)銷情況已不容樂觀，而且今年我國一季度食糖進口量卻不減反增，同比增長63%，進一步增加了國內(nèi)產(chǎn)銷壓力。

另外，隨著內(nèi)外價差的逐步縮小和政策上的限制，進口量對國內(nèi)糖市的沖擊將在后期得到逐步改善，但是短期內(nèi)快速消化大量庫存仍存在難度。此外，雖然食糖現(xiàn)貨價格徘徊不前，但由于資金鏈的問題，不排除一些糖廠將采取順價銷售的策略，這也會對糖價上漲造成影響。

由此來看，盡管全球基本面有所改善,但龐大的現(xiàn)貨庫存將在短期內(nèi)對國內(nèi)糖價形成進一步壓制,外強內(nèi)弱的格局將延續(xù)，買外拋內(nèi)的正向套利或仍有可為。