5月19日，Shibor市場(chǎng)四漲二平二跌，利率漲跌不一，窄幅波動(dòng)，短期資金面供求較為平衡。代表性利率的7天Shibor微跌2.90個(gè)基點(diǎn)至3.1000%，近期處于窄幅振蕩的格局。隔夜利率微漲2.60個(gè)基點(diǎn)至2.3960%。14天利率微漲0.48個(gè)基點(diǎn)至3.1318%。一個(gè)月利率漲4.60個(gè)基點(diǎn)至3.7360%。人民幣兌美元匯率小幅上漲到6.24附近。由于近期美元強(qiáng)勢(shì)，我們認(rèn)為人民幣仍將繼續(xù)貶值。

同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期未來貨幣政策不會(huì)有較大變化，中長(zhǎng)期利率變化較小。3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期利率分別報(bào)5.2142%、5.0000%、5.0000%、5.0110%。上周央行實(shí)施1840億元正回購操作，預(yù)計(jì)本周央行仍將繼續(xù)實(shí)施正回購操作回籠貨幣。

當(dāng)上證綜指又一次擊穿2000的“生命線”后，市場(chǎng)投資信心繼續(xù)萎靡，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為或?qū)⒂行碌拇碳ふ叱雠_(tái)。在沒有新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)之前，中國經(jīng)濟(jì)最大的問題是資本產(chǎn)出的低效率。目前，拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“主力”仍是投資，但是和以往有所不同的是，低成本的資金越來越少，靠低成本做大做強(qiáng)的部分國企利潤(rùn)空間正在縮小。這對(duì)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行也帶來了一定的負(fù)面影響。國內(nèi)影子銀行之所以有較強(qiáng)的生命力，是因?yàn)閲鴥?nèi)資本的配置不夠合理，一些急需資金的企業(yè)不能得到有效的支持。滬深兩市的表現(xiàn)是國內(nèi)資本運(yùn)行狀況的間接反映。政策短暫的刺激不能帶來股市的走強(qiáng)，最根本的原因是資本的投入產(chǎn)出比較低，資本的配置較為低效。因此，對(duì)于股市而言，資本不能優(yōu)化配置，就不會(huì)迎來真正的牛市。