【行情評述】

今日資金利率小幅波動，SHIBOR 隔夜及1W分別上行1.66BP和5.50BP至2.3666%、3.2360%。股票市場今日漲跌互現(xiàn)，上證綜指下跌2.82點至2047.91點，深證成指上漲15.21點至7325.52點。

今日債券市場整體上行為主，其中政策性金融債報價和成交的帶動下上行較為明顯，部分期限上行達10BP，信用產品也已整體上行為主。

具體來看，盡管7年期國債一級市場發(fā)行利率小幅低于前日曲線，但二級市場收益率整體偏高，國債收益率曲線7年期今日整體保持穩(wěn)定。5、10年期在報價和成交的帶動下上行2-4BP至4.04%、4.17%。今日政策性金融債整體以上行為主，其中非國開債7年期上行尤為顯著，日終政策性金融債收益率曲線(進出口行和農發(fā)行)7年期在成交的帶動下上行10BP至5.14%。

信用產品收益率整體上行為主，10中油股MTN3和12中石油MTN4等券的報價及成交帶動中短期票據超AAA曲線1、4年期上行3-4BP至4.72%、5.09%。

鐵道債收益率整體上行，其中固定利率鐵道部收益率曲線(減稅)9、10年期在13鐵道01和14鐵道01的成交帶動下上行2-4BP 至5.33%、5.31%。企業(yè)債方面，今日曲線收益率整體上行。其中13桐鄉(xiāng)債、13哈高新債等券成交帶動企業(yè)債AA(2)4年期上行約3BP至6.73%。

今日債券市場指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(凈價)下跌0.1049%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(財富)下跌0.0904%。全市場平均到期收益率為5.0391%，平均市值法到期收益率為4.9120%，平均市值法久期為3.8358。

周三(5月14日)，國債期貨主力合約TF1406收報93.014元，跌0.162元或0.17%，成交1093手。此外，國債期貨TF1409合約報93.476元，跌0.09元或0.1%，成交1005手;TF1412合約報93.738元，漲0.038元或0.04%，成交6手。

【后市展望及操作策略】

周三(5月14日)，國債期貨低開低走。當日，主力合約TF1406收報93.014元，跌0.162元或0.17%。

現(xiàn)券市場，10年債130018成交在4.29%，7年債130020成交在4.21-4.22%,130015成交在4.29%，140003和140006成交在4.11%。期貨對應現(xiàn)券130015收益率在4.3465%，對應現(xiàn)券130020收益率在4.3111%，略高于二級市場。

綜合近期基本面數(shù)據：外貿數(shù)據顯示出口外需偏強，工業(yè)/制造業(yè)顯示生產和投資底部雙企穩(wěn)，投資顯示政府微刺激帶動基建投資托底，金融數(shù)據顯示社會融資/M2增長無政策放松壓力，加上近期政府對房地產行業(yè)政策引導動向不斷出現(xiàn)，年中銀行間資金面仍還有隱憂，利率市場必然要從過度樂觀政策預期憧憬回歸到基本面現(xiàn)實。后期要么是一級市場邊際需求繼續(xù)減弱，要么是二級市場交易獲利不斷退出。周三續(xù)發(fā)7年國債招標邊際需求繼續(xù)減弱，將可能強化二級市場國債利率繼續(xù)上行反彈壓力。由于主力開始換月，建議移倉操作TF1409，對于TF1409，近期仍面臨下跌調整壓力。關注支撐93.3，若該支撐位有效，可在93.3附近多單持有，若突破可順勢空單操作。

【宏觀消息】

1、資金面

本周三(05月14日)銀行間隔夜回購利率2.3748%，較上一個交易日上漲2個BP，7天加權平均利率3.2036%，較上一個交易日上漲2個BP，14天加權平均利率3.2000%，較上一個交易日下跌3個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權平均利率3.4350%，較上一交易日上漲5個BP，1個月加權平均利率3.5765%，較上一交易日下跌3個BP，3個月加權平均利率4.5322%，較上一交易日上漲10個BP;隔夜拆借利率加權平均價為2.3963%，較上一個交易日上漲1個BP;7天隔夜拆借利率加權平均價為3.2942%，較上一交易日下跌1個BP;SHIBOR隔夜利率2.3666%，較上一交易日上漲2個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲6個BP，加權均價3.2360%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌2個BP，加權均價3.2330%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌5個BP，加權均價3.5675%。

2、債市日歷

周四進出口行發(fā)行120億金融債。