本周三，鄭糖在紐約原糖大漲的帶動(dòng)下跳空上行，期價(jià)逼近4900元關(guān)口。不過，國內(nèi)食糖需求清淡依舊，為糖價(jià)的反彈蒙上了一層陰影，目前上方4950-5000元區(qū)間構(gòu)成的壓制仍不容小覷。

巴西食糖生產(chǎn)一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。目前巴西甘蔗壓榨行業(yè)面臨著生產(chǎn)困境：一方面，十年來最為嚴(yán)重的旱情導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量減少；另一方面，巴西能源政策亦打壓了甘蔗產(chǎn)量。在此背景下，巴西糖生產(chǎn)規(guī)模逐漸萎縮，預(yù)計(jì)巴西中南部2014/2015年度甘蔗產(chǎn)量為5.75億噸，低于上一年度的5.96億噸。

第二大產(chǎn)糖國印度，如果今年降雨正常，估計(jì)新制糖年產(chǎn)量將同比增加85萬噸達(dá)到2790萬噸。如果加上2012/2013制糖年結(jié)余下來的880萬噸庫存糖，印度有足夠的余糖可供出口市場。目前，印度政府繼續(xù)實(shí)行出口補(bǔ)貼政策，估計(jì)2013/2014 制糖年印度食糖出口量能達(dá)到180萬噸的水平。

總體而言，全球食糖供給將達(dá)到360萬噸，需求未大面積回暖可能繼續(xù)抑制糖市的回升；另一方面，巴西可能遭遇4年來第二次減產(chǎn)以及出現(xiàn)厄爾尼諾天氣的可能性在增大，這將持續(xù)對國際糖市形成支撐。不過，即使后期真的出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，這對市場整體供求影響可能到明年才會(huì)體現(xiàn)，對糖價(jià)的影響是否會(huì)提前消化還有待觀察。

雖然國產(chǎn)糖銷售壓力大，國內(nèi)原糖庫存高企，但這并未阻止進(jìn)口糖擴(kuò)張的步伐，食糖進(jìn)口進(jìn)度從今年年初就開始發(fā)力。從歷年一季度中國進(jìn)口糖數(shù)量的表現(xiàn)情況來看，今年一季度86萬噸的進(jìn)口量最高，同比增長63%。不過，隨著近期內(nèi)外價(jià)差縮小，這種趨勢有望得到緩解。

從目前食糖內(nèi)外價(jià)差來看，截至5月13日，巴西配額內(nèi)的進(jìn)口加工成本在4513.17元/噸，泰國配額內(nèi)的進(jìn)口加工成本在4450.87元/噸。而當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)的南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為4700元左右，內(nèi)外糖之間的價(jià)差已下降到187-250元，與上榨季動(dòng)輒上千元的價(jià)差情況相比，已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。內(nèi)外價(jià)差的縮小將在一定程度上抑制國內(nèi)大量進(jìn)口食糖的沖動(dòng)。

事實(shí)上，為嚴(yán)格控制原糖進(jìn)口加工數(shù)量，云南糖會(huì)上已提出，從4月17日至9月30日，除已簽訂的合同以外，所有企業(yè)不得簽訂新的原糖進(jìn)口加工合同，這也意味著后期來自進(jìn)口糖的沖擊會(huì)有所減弱。

國內(nèi)產(chǎn)銷形勢不佳，庫存壓力明顯。截至2014年4月底，本制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖1324.73萬噸，累計(jì)銷售食糖596.27萬噸，累計(jì)銷糖率45%。全國食糖工業(yè)庫存量同比大幅增加350.17萬噸，達(dá)到728.46萬噸，創(chuàng)出歷史同期最高水平。目前食糖消費(fèi)處于弱復(fù)蘇階段，銷區(qū)經(jīng)銷商普遍采取較低庫存的狀態(tài)，現(xiàn)貨糖價(jià)維持低位徘徊。由于糖廠經(jīng)營效益下降使得糖廠兌付甘蔗款困難，不排除糖廠在后期會(huì)繼續(xù)采取順價(jià)賣糖的策略，這將會(huì)對后期糖價(jià)上漲有一定的壓制作用。

商務(wù)部近日出臺(tái)300萬噸臨時(shí)收儲(chǔ)計(jì)劃，云南、廣東地區(qū)的收儲(chǔ)在5月陸續(xù)開啟，廣西或許在5月底有定論。收儲(chǔ)政策的實(shí)施將使得壓力后移，造成本榨季供求面達(dá)到相對平衡，有利于穩(wěn)定糖價(jià)。