PTA主力1409合約價(jià)格在短暫跌破6000元/噸整數(shù)關(guān)口后企穩(wěn)回升，本周二收盤回升至6140元/噸。PX價(jià)格回升和下游產(chǎn)銷走高為PTA期價(jià)企穩(wěn)回升提供了支撐，但如今PX的供需格局已經(jīng)與往年有所不同，因此，建議謹(jǐn)慎對(duì)待PTA期價(jià)反彈。

現(xiàn)貨企業(yè)開工回升，PTA供應(yīng)壓力仍大

2014年年初， PTA期現(xiàn)貨價(jià)格大幅走低，PTA生產(chǎn)企業(yè)紛紛選擇對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行檢修來應(yīng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格下降。在現(xiàn)貨企業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)作用下，期現(xiàn)價(jià)格在3月中旬企穩(wěn)回升，至3月底，期價(jià)反彈超過8%。但進(jìn)入4月后，前期檢修的生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)工，PTA供應(yīng)再次增加，PTA期現(xiàn)價(jià)格承壓回落，截至目前PTA企業(yè)的開工率已經(jīng)回升到82%。若以3674萬噸的PTA產(chǎn)能以及4100萬噸的聚酯產(chǎn)能作為基數(shù)，按聚酯當(dāng)前73%左右的開工率計(jì)算，PTA企業(yè)的開工率安全線應(yīng)在70%左右。顯然，目前82%左右的開工率對(duì)市場(chǎng)的壓力是巨大的。

PTA成本支撐顯現(xiàn)，但PX產(chǎn)業(yè)格局已變

值得注意的是，盡管PTA期現(xiàn)價(jià)格連續(xù)創(chuàng)出新低，甚至在5月初雙雙跌破6000元/噸關(guān)口，但PX價(jià)格并未出現(xiàn)相同幅度的下跌，相反近兩日PX價(jià)格連續(xù)出現(xiàn)回升。顯然，PTA開工率回升促使PX需求回升，進(jìn)而支撐了PX的現(xiàn)貨價(jià)格。而反過來，PX價(jià)格走高對(duì)PTA期現(xiàn)價(jià)格也產(chǎn)生提振，再加上近兩日下游江浙滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷略微好轉(zhuǎn)，本周以來PTA期貨價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。市場(chǎng)似乎又回到了2014年以前的運(yùn)行模式：PTA增產(chǎn)抬升PX，PX上漲又推動(dòng)PTA走高。

若果真如此，PTA或?qū)⒂瓉硪徊ㄚ厔?shì)性上漲。但上述模式是建立在PX供應(yīng)緊張的前提之下的。若放在2014年之前，這種模式或?qū)⒊闪ⅲ衲暌詠鞵X產(chǎn)業(yè)格局已經(jīng)發(fā)生了變化，PX供應(yīng)偏緊格局正在被打破。2014年上半年全亞洲將有610萬噸的PX新產(chǎn)能投產(chǎn)，同期計(jì)劃投產(chǎn)的PTA產(chǎn)能在790萬噸，按此計(jì)算，PX新增產(chǎn)能將過剩100萬噸。而在PTA價(jià)格低迷的情況下，截至目前僅有不到400萬噸的PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，這將加劇了PX供應(yīng)過剩程度。預(yù)計(jì)后市PX價(jià)格難有大的起色，PTA市場(chǎng)再次演繹“成本推動(dòng)型”大漲行情的可能性不大。

綜合來看，近來雖然PTA期價(jià)有所回升，但目前基本面并沒有支撐期價(jià)大幅回升的利好因素。期價(jià)走高更多是PX短期回升以及技術(shù)需求導(dǎo)致的。從中長(zhǎng)期看，失去成本支撐的PTA后市仍不容樂觀。