【行情評(píng)述】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布2014年1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資107078億元，同比名義增長(zhǎng)17.3%。2014年4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額19701億元，同比名義增長(zhǎng)11.9%。4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)8.7%，比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。央行今日開(kāi)展970億元28天期正回購(gòu)操作，當(dāng)日有930億元正回購(gòu)及400億元央票到期。

今日資金利率小幅波動(dòng)，SHIBOR 隔夜及2M分別上行13.65BP和5.18BP至2.35%、3.2498%。股票市場(chǎng)今日小幅下跌，上證綜指下跌2.14點(diǎn)至2050.73點(diǎn)，深證成指下跌7.83點(diǎn)至7310.31點(diǎn)。

今日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品收益率出現(xiàn)明顯的"先下后上"的反轉(zhuǎn)行情，帶動(dòng)日終利率債曲線整體上行。此外，今日招標(biāo)的鐵道債一二級(jí)市場(chǎng)也出現(xiàn)分歧，下午鐵道債報(bào)價(jià)和成交均較前一日出現(xiàn)上行，帶動(dòng)4年、5年和10年鐵道債收益率反彈。此外，中高等級(jí)信用產(chǎn)品收益率在一二級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)下下行為主，但幅度較前幾日減弱，低等級(jí)信用債收益率保持穩(wěn)定。

具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線5、7、10年期在報(bào)價(jià)和成交的帶動(dòng)下上行1-3BP至4.00%、4.08%和4.15%。今日國(guó)開(kāi)五福娃招標(biāo)利率整體偏低，其中3、5、7年大幅低于前一日曲線，但二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了一波較為明顯的反轉(zhuǎn)行情，臨近收盤(pán)時(shí)出現(xiàn)多筆成交帶動(dòng)收益率上行，成交收益率與招標(biāo)收益率相比相差10-20BP。日終曲線在成交的帶動(dòng)下上行2-4BP。

信用產(chǎn)品收益率整體下行具體來(lái)看，10招商局MTN1和14陜延油MTN001等券的報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AAA曲線4、5年期下行4-5BP至5.21%、5.28%。中低信用等級(jí)曲線收益率也呈下行趨勢(shì)，但下行幅度較高信用等級(jí)偏低。

鐵道債收益率今日招標(biāo)利率整體偏低，但二級(jí)市場(chǎng)成交收益率則整體偏高，其中固定利率鐵道部收益率曲線（減稅）10年期在14鐵道01的成交帶動(dòng)下上行1BP 至5.29%。固定利率鐵道部收益率曲線5年期今日在14鐵道MTN001成交的帶動(dòng)下上行3BP至5.15%。今日企業(yè)債收益率曲線小幅下行，14并國(guó)投債、13鞍山城投債等券成交帶動(dòng)企業(yè)債AA（2）曲線整體下行1-3BP。

今日債券市場(chǎng)指數(shù)微幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0174%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0047%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.0134%，平均市值法到期收益率為4.8873%，平均市值法久期為3.843。

周二（5月13日），國(guó)債期貨主力合約TF1406收?qǐng)?bào)93.15元，跌0.098元或0.11%，成交900手。此外，國(guó)債期貨TF1409合約報(bào)93.506元，跌0.152元或0.16%，成交768手；TF1412合約報(bào)93.7元，跌0.14元或0.15%，成交8手。

【后市展望及操作策略】

周二（5月13日），國(guó)債期貨震蕩走低。當(dāng)日，主力合約TF1406收?qǐng)?bào)93.15元，跌0.098元或0.11%。

現(xiàn)券市場(chǎng)，10年債130018成交在4.22-4.28%，7年債130020成交在4.17-4.22%,130015成交在4.255-4.275%。期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券130015收益率在4.3191%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)券130020收益率在4.2844%，略高于二級(jí)市場(chǎng)。

央行周二正回購(gòu)970億，凈投放360億，顯示央行維穩(wěn)的意圖。在穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，央行的貨幣政策中性略松。但今天的國(guó)開(kāi)招標(biāo)需求卻差強(qiáng)人意，顯示在利率市場(chǎng)化的背景下，機(jī)構(gòu)的配置需求越來(lái)越弱。那么未來(lái)兩個(gè)月可能依然是震蕩的行情，上漲或下跌空間有限。由于主力開(kāi)始換月，建議移倉(cāng)操作TF1409，對(duì)于1409，關(guān)注支撐93.3，若該支撐位有效，可在93.3附近多單持有，若突破可順勢(shì)空單操作。

【宏觀消息】

1、資金面

本周二（05月13日）銀行間隔夜回購(gòu)利率2.3543%，較上一個(gè)交易日上漲14個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.1815%，較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.2254%，較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率3.3864%，較上一交易日上漲15個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率3.6102%，較上一交易日下跌5個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.4301%，較上一交易日下跌10個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.3831%，較上一個(gè)交易日上漲14個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.3061%，較上一交易日下跌2個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.3500%，較上一交易日上漲14個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日持平，加權(quán)均價(jià)3.1810%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.2498%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌4個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.6170%。

2、債市日歷

周三財(cái)政部增發(fā)280億7年期國(guó)債。