2014年以來，持續(xù)下調(diào)是PTA期貨走勢的主基調(diào)，3月中旬至今兩次跌破6200元/噸。雖然短暫的利好因素或為PTA帶來修復(fù)反彈，但成本松動、產(chǎn)能暴增、需求復(fù)蘇空間有限，PTA整體弱勢格局并未改變，易跌難漲是PTA后市價格的主要特征。

成本支撐繼續(xù)松動

近幾個月PTA價格走勢基本擺脫了對PX成本支撐的依賴。2012年以來，由于產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能分配不合理，PX長期供應(yīng)偏緊，產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)利潤主要集中在PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)。但今年P(guān)X新產(chǎn)能大量集中投產(chǎn)，將改變PX供應(yīng)偏緊的傳統(tǒng)格局，以至于PX生產(chǎn)利潤大幅縮水，PX價格持續(xù)下調(diào)，以及PTA長期依賴的成本支撐平臺的坍塌。2014年國內(nèi)PX擴產(chǎn)計劃為432萬噸，折合成PTA產(chǎn)能約為660萬噸；亞洲相關(guān)國家PX產(chǎn)能擴產(chǎn)計劃為545萬噸，折合成PTA產(chǎn)能約為834萬噸。

近期，隨著PX供應(yīng)的增加，PX庫存也有了明顯增加，截至4月底，大概為34天左右。另外，新加坡Jurong Aromatics 80萬噸PX新產(chǎn)能預(yù)計5月投產(chǎn)；韓國仁川130萬噸、三星100萬噸、SKGC 100萬噸PX新產(chǎn)能預(yù)計7月投產(chǎn)。PX與石腦油的價差3月中旬最低將至197美元/噸附近。4月下旬雖然PX與石腦油價差略有好轉(zhuǎn)，保持在230美元/噸附近，PX生產(chǎn)也僅能維持在微利水平。而PX的價格重心進一步下滑的可能性非常大。PX產(chǎn)能的擴增很大程度上改變了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局，上游PX對PTA價格強勢的成本支撐或一去不復(fù)返。

產(chǎn)能暴增是利空

去年推遲投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能（翔鷺150萬噸和逸盛220萬噸）目前已經(jīng)全部投產(chǎn)，截止到4月底，國內(nèi)PTA總產(chǎn)能高達3698萬噸。PTA產(chǎn)能過剩壓力較大，其生產(chǎn)虧損也一再惡化，以至于PTA現(xiàn)貨商采取限產(chǎn)保收的策略縮減虧損，4月上旬PTA開工率降至58.5%附近，供應(yīng)量的減少也為PTA價格帶來了半個月左右的修復(fù)反彈。不過二季度仍有翔鷺300萬噸和盛虹150萬噸的PTA新產(chǎn)能等待投產(chǎn)，除了已經(jīng)投產(chǎn)的前期檢修的產(chǎn)能，另有遼化80萬噸、揚子70萬噸、逸盛寧波130萬噸、大化225萬噸、蓬威90萬噸、海南200萬噸、華南一套65萬噸和遠東兩套120萬噸的正在檢修中的產(chǎn)能等待投產(chǎn)。產(chǎn)能大幅增加對PTA價格的趨勢再次形成壓倒性的利空影響。

需求復(fù)蘇空間有限

受季節(jié)性因素的影響，下游紡織行業(yè)對滌絲需求增加，聚酯企業(yè)的產(chǎn)品庫存已經(jīng)有了較大幅度的縮減，各種聚酯產(chǎn)品價格也有一定程度的上調(diào)，近一個月來FDY上調(diào)190元/噸、DTY上調(diào)280元/噸，POY上調(diào)650元/噸。但是好景不長，隨著聚酯和織造織機開工率的提升，市場的消化能力略顯不足，4月下旬下游產(chǎn)品報價趨于穩(wěn)定，不少廠家降價促銷，市場交易氣氛有限，后市需求有轉(zhuǎn)弱趨勢。