5月12日，受新“國九條”影響，股指期貨主力合約IF1405高開高走，收盤上漲1.95%。雖然市場對于新“國九條”的利好作用早有預(yù)期，但股指期貨這么高的漲幅依然給市場帶來了不小的驚喜。和以往一樣，股指期貨這次反彈又借政策東風(fēng)，那么這波反彈能持續(xù)多久呢？下面我們就從政策面、基本面和技術(shù)面幾個方面來進(jìn)行分析。

首先，新“國九條”究竟能夠給股市帶來多大的影響呢？這些影響的釋放需要多長時間呢？第一，新“國九條”發(fā)布的意義在于將為資本市場未來的發(fā)展構(gòu)建更加市場化的制度框架。這一制度框架將使得股票發(fā)行與退市更加市場化，同時使得股市的功能向投資者利益平衡。這種長效機制的建立對于股市的利好是長期的、持久的，但短期內(nèi)只能在一定程度上提振投資者信心，其他實質(zhì)性作用有限。第二，新“國九條”短期內(nèi)對股市的推動效果可以借鑒2013年12月27日《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》發(fā)布后的股市走勢。當(dāng)時滬深300在上行趨勢的基礎(chǔ)上又上漲了約350點。但是我們預(yù)計這一次，期指的漲幅可能會稍小一些。

其次，政策方面，降準(zhǔn)依然只是市場的“一廂情愿”。央行行長周小川在閉門演講中表示，短期數(shù)據(jù)出來不一定說明問題，央行一直在流動性方面進(jìn)行微調(diào)。目前國務(wù)院強調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，“不會采取大規(guī)模的刺激”。另外，每一次IPO的重啟都會導(dǎo)致股市劇烈波動?？傊?，從政策面來看，新“國九條”的利好經(jīng)過不降準(zhǔn)和IPO即將重啟的中和之后，效果將會減半。

再次，從整體經(jīng)濟環(huán)境來看，國內(nèi)經(jīng)濟依然處于回升疲軟的狀態(tài)。雖然4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，連續(xù)2個月微升0.1個百分點。4月匯豐制造業(yè)PMI為48.1%，雖較3月微幅回升0.1個百分點，但低于預(yù)期，也弱于初值48.3%。這說明我國制造業(yè)雖已基本企穩(wěn)，但增長勢頭并不是很平穩(wěn)。4月的全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%，這說明目前社會對于工業(yè)品的需求仍然處于較為萎縮的狀態(tài)，國內(nèi)經(jīng)濟爬升壓力依然較大。

另外，從股票的基本面來看，5月已經(jīng)開始進(jìn)入股票紅利發(fā)放期。從已公布2013股利數(shù)據(jù)的公司來看，今年的股利發(fā)放比例要略高于去年。這一方面說明股票的基本面整體情況好于去年，另一方面說明股利發(fā)放期間，股指期貨的貼水有可能會進(jìn)一步加大。

最后，從技術(shù)面來看，股指期貨近期一直在低位振蕩，的確有上沖的動能需求，但上漲空間有限。因為期指上方有兩條較為重要的壓力位，一條為2250點一線，一條為2320點一線。在政策面利好的帶動下，突破第一條壓力線的可能性較大，但很難有效突破2320點一線。

綜上所述，在新“國九條”提振市場信心的帶動下，剔除其他利空消息和數(shù)據(jù)的影響，期指或會有2—4周的小反彈，反彈空間不會大于200點。投資者可以于IF1406合約上逢低做多，止盈位暫時設(shè)定在2320點附近。