上周，連豆粕跟隨美國CBOT大豆振蕩回調(diào)。大豆本輪上漲行情暫告一段落，但因美豆舊作庫存在新豆上市前均將維持偏緊格局，且新作大豆也逐漸進(jìn)入天氣炒作的敏感期，預(yù)計后期美豆市場繼續(xù)下跌的空間不大。長期來看，隨著美豆市場進(jìn)入天氣炒作期以及國內(nèi)需求逐步啟動，連豆粕市場也將保持強(qiáng)勢格局。

美豆后市上漲概率大

最新美國農(nóng)業(yè)部報告首次對2014/2015年度作物供需狀況做出了預(yù)估，報告顯示，2014/2015年度美豆收獲面積和產(chǎn)量均達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，期末庫存也較本年度大幅提高。其中，美豆播種面積預(yù)估8150萬英畝，高于2013/2014年度的7650萬英畝；產(chǎn)量預(yù)估為9893萬噸，高于2013/2014年度8951萬噸；期末庫存3.3億蒲式耳，高于2013/2014年度的1.3億蒲式耳。報告短期對新作合約影響偏空，但長期來看，創(chuàng)紀(jì)錄的種植面積和產(chǎn)量預(yù)估為后期留下了很大的下調(diào)空間，后期在天氣升水的支撐下，新作合約下跌空間或有限。總體上，我們認(rèn)為，美豆市場出現(xiàn)大幅回調(diào)的概率比較小，短期或維持區(qū)間振蕩走勢，后期上漲的概率較大。

需求增加將是必然趨勢

由于我國大豆供給中有85%左右都是依靠進(jìn)口，美豆價格決定了豆粕的生產(chǎn)成本，因此如果美豆市場不大幅回調(diào)，國內(nèi)豆粕市場也很難下跌。而且進(jìn)入5、6月份，我國的生豬養(yǎng)殖也將進(jìn)入季節(jié)性補(bǔ)欄階段，豆粕需求也將逐步啟動。

近期，受五一節(jié)假日需求以及國家凍豬肉收儲提振，我國生豬價格自4月下旬以來出現(xiàn)了連續(xù)兩周的回升，且回升幅度較大。中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，我國22個省市的生豬平均價格由4月25日當(dāng)周的10.55元/斤升至5月9日當(dāng)周的12.99元/斤，上漲幅度達(dá)23%；豬糧比價由4月25日當(dāng)周的4.46：1升至5月9日當(dāng)周的5.45：1，不過仍遠(yuǎn)低于6：1的盈虧平衡點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖虧損依然較為嚴(yán)重。但從趨勢上看，豬肉價格以及豬糧比價出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，或預(yù)示著豬周期拐點(diǎn)的到來，至少也是季節(jié)性低點(diǎn)。

通過歷史數(shù)據(jù)我們可以看到，通常從5、6月份開始，我國的豬肉價格、豬糧比價、生豬存欄都將出現(xiàn)季節(jié)性回升，這預(yù)示著后期豆粕需求也將逐步啟動。雖然短期內(nèi)豆粕需求不可能大幅啟動，但長期來看，需求增加或?qū)⑹潜厝悔厔荨?/div>