5月，LLDPE再度掀起一波強(qiáng)勢(shì)上沖的勢(shì)頭。期現(xiàn)倒掛、成本驅(qū)動(dòng)、裝置檢修和中上游壟斷特征，決定了LLDPE后市在化工品中表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)。但需要警惕地產(chǎn)深度調(diào)整對(duì)LLDPE帶來(lái)潛在沖擊。

LLDPE期價(jià)補(bǔ)漲

年初以來(lái)，LLDPE期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)走低，截至5月6日，1409合約與現(xiàn)貨電子盤收盤價(jià)二者的價(jià)差為455點(diǎn)，處于歷史低位。而在3月二者價(jià)差一度達(dá)到750點(diǎn)，引發(fā)了3月LLDPE期貨出現(xiàn)一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情。買期貨拋現(xiàn)貨的套利活動(dòng)會(huì)促使期價(jià)補(bǔ)漲，并最終實(shí)現(xiàn)價(jià)差回歸。不過(guò)，目前的期現(xiàn)價(jià)差沒有3月大，因此5月LLDPE市場(chǎng)的套利動(dòng)能將弱于3月。

成本端發(fā)力

國(guó)內(nèi)乙烯廠家定價(jià)主要參照進(jìn)口乙烯價(jià)格。4月下旬開始，國(guó)際乙烯價(jià)格企穩(wěn)反彈。截至4月30日，CFR東北亞較上周漲22美元至1450美元/噸，CFR東南亞較上周漲7.5美元至1465美元/噸，F(xiàn)D美國(guó)海灣較上周漲0.25美元至60.5美分/磅，CIF西北歐較上周漲22.5美元至1192.5美元/噸，F(xiàn)D西北歐較上周漲28.5美元至886歐元/噸。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，CFR東南亞乙烯價(jià)格與LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)0.8的高度正相關(guān)，且大多數(shù)時(shí)間，乙烯價(jià)格企穩(wěn)反彈對(duì)LLDPE上漲起著主要推動(dòng)作用。此外，自2009年開始，LLDPE往往先于乙烯價(jià)格反彈。

石化企業(yè)提價(jià)

3月開始，LLDPE裝置檢修逐漸增多，導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)階段性偏緊。據(jù)了解，5月第一周，大慶石化6萬(wàn)噸裝置停車；中原乙烯6萬(wàn)噸裝置停車檢修，20萬(wàn)噸的裝置降低負(fù)荷生產(chǎn)；福建聯(lián)合45萬(wàn)噸的裝置部分轉(zhuǎn)產(chǎn)；獨(dú)山子石化部分裝置于5月4日停車檢修。另外，鎮(zhèn)海煉化5月18日起將檢修40—50天。

5月在去庫(kù)存之際，石化企業(yè)卻繼續(xù)提價(jià)。原因在于：一方面，進(jìn)口乙烯價(jià)格不斷上漲刺激了石化企業(yè)提價(jià)的積極性；另一方面，裝置例行檢修，以及行業(yè)壟斷性導(dǎo)致石化企業(yè)提價(jià)有恃無(wú)恐。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)現(xiàn)有LLDPE主要生產(chǎn)廠家15家，主要集中在中石化和中石油兩大集團(tuán)，其產(chǎn)能與產(chǎn)量分別約占全國(guó)LLDPE總產(chǎn)能和總產(chǎn)量的87%和88%。

潛在回撤壓力增大

從產(chǎn)能方面看，LLDPE產(chǎn)能雖然過(guò)剩，但由于實(shí)際開工率不高，使得供應(yīng)反而常出現(xiàn)階段性偏緊局面。不過(guò)，2014年新增產(chǎn)能較多，包括2013年延遲投產(chǎn)的和今年新增的產(chǎn)能超過(guò)280萬(wàn)噸，其中LLDPE新增產(chǎn)能投產(chǎn)180萬(wàn)噸。因此，在5—8月的淡季，潛在的供應(yīng)壓力有望出現(xiàn)。

從需求層面看，5月開始，由于天氣轉(zhuǎn)熱，地膜旺季結(jié)束，終端用戶需求有走弱趨勢(shì)，石化企業(yè)會(huì)將庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)嫁于中間商。另外，二季度房地產(chǎn)深度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)在加大，將影響對(duì)LLDPE的需求。

總之，從供應(yīng)層面看，利多LLDPE價(jià)格。