【債券市場及國債期貨市場走勢】

昨日期債三個合約延續(xù)區(qū)間震蕩格局，主力合約93關(guān)口附近阻力明顯，4月以來央行的公開市場操作以及貨幣政策的實施，顯示了央行維持資金面平穩(wěn)的思路和態(tài)度，逐步緩解市場在去年6月以來形成的對于資金面過度擔憂，市場對于資金面的信心逐步增強。當前市場對于資金面的預(yù)期已經(jīng)有所改變，近期國開行福娃債發(fā)行大幅好于預(yù)期或許就是這種預(yù)期改變的表現(xiàn)。春節(jié)以來貨幣市場資金利率一直維持在較低水平，但債券市場短端利率有所下降，長端利率居高難下，其原因之一就是央行貨幣政策態(tài)度不明朗，市場對于長期資金面態(tài)度謹慎。隨著央行貨幣政策態(tài)度逐漸明朗，市場對于資金面的信心有所增強，或?qū)⒂欣陂L期國債收益率的回落，從而利好國債期貨。

【操作建議】

對今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：近期央行操作規(guī)模較為溫和，短期對債市不構(gòu)成制約；央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告稱繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，政策希望在平穩(wěn)的基礎(chǔ)上維持相對較低利率水平的資金成本；銀行資產(chǎn)擴張沖動依然在，整體降準概率下降，未來依然是多種工具額聯(lián)合施策，以"定向微調(diào)"為主。期債走勢的主導(dǎo)力量轉(zhuǎn)向基本面，加上資金面的配合，短期有走強的可能，我們認為期債并不具備趨勢性走高的條件，關(guān)注93-93.10區(qū)域的阻力。操作上，短期形成寬幅盤整區(qū)間，近期我們建議的背靠92.50短多余下倉位繼續(xù)輕倉持有。