五一期間大豆油大幅跳水，節(jié)后連豆油第一個(gè)交易日跳空低開，隨后幾日，走勢低迷。由于多重利空壓制，預(yù)計(jì)豆油后市將走弱。

大豆拋儲(chǔ)即將開啟

有消息稱，國儲(chǔ)拍賣下周二起拍，國家將拋售300萬噸大豆。其中，黑龍江省計(jì)劃拋180萬噸，為2010年、2011年、2012年的國儲(chǔ)大豆，起拍底價(jià)為3800元/噸，不同年份原料起拍價(jià)格不同。從2008年收儲(chǔ)以來，除去競價(jià)銷售與定向銷售，目前國儲(chǔ)大豆庫存結(jié)余659.5萬噸。本次拋儲(chǔ)將拋出近一半的國儲(chǔ)庫存，而去年8月至10月國儲(chǔ)競價(jià)銷售242.6萬噸，可見此次拋儲(chǔ)力度將大于去年。此外，從價(jià)格上看，2010年三等豆收儲(chǔ)價(jià)3800元/噸，2011年4000元/噸，2012年4600元/噸，按照底價(jià)3800元/噸拍賣，至少與2010年的收儲(chǔ)成本價(jià)持平，預(yù)計(jì)成交較好，國儲(chǔ)拋售300萬噸將順利流向市場。

由于存儲(chǔ)時(shí)間較長導(dǎo)致質(zhì)量下降，拋儲(chǔ)大豆大多用于壓榨油粕，300萬噸臨儲(chǔ)大豆折油約50萬噸，加之當(dāng)前的豆油商業(yè)庫存100萬噸，后期豆油庫存將大幅提高。

豆油供給被迫增加

4月開始，豆粕需求逐步回暖，禽類、水產(chǎn)飼料需求最先啟動(dòng)，豬價(jià)上周開始拐頭向上，豬料需求也有望逐步增加。因此，豆粕需求漸漲，油廠開機(jī)率恢復(fù)到歷史較高水平。國內(nèi)港口大豆庫存及油廠大豆庫存充裕，港口大豆庫存572.32萬噸，油廠大豆庫存381.33萬噸。此外，一季度市場熱議的進(jìn)口大豆因難以開出信用證而出現(xiàn)大批量違約的情形在近期有了一定程度緩解。從原料供給端看，對豆油形成較大利空。

豆油消費(fèi)進(jìn)入淡季

近期豆油成交量偏弱，平均日成交量1.6萬噸，毛豆油報(bào)價(jià)下降至6630元/噸。消費(fèi)端方面，目前豆油處于消費(fèi)淡季，中糧及益海嘉里終端小包裝銷售價(jià)格均下調(diào)10%。此外，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，未來北方地區(qū)調(diào)和油摻兌中，棕油所占比例將出現(xiàn)季節(jié)性增長，替代部分豆油消費(fèi)。

南美大豆壓榨量增長

2013/2014年度，全球大豆壓榨量預(yù)計(jì)23442萬噸，明顯高于往年。其中，全球最大的豆油出口國阿根廷壓榨和出口增幅最為顯著。油世界預(yù)計(jì)阿根廷2014年3—8月大豆壓榨量2120萬噸，2013年同期為2049萬噸，2012年同期為1878萬噸。此外，前期阿根廷壓榨廠和港口工人要求漲工資的罷工威脅已經(jīng)解除，農(nóng)民惜售情緒也較去年同期有明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)后期阿根廷豆油將大量涌入全球市場，其中包括中國這一消費(fèi)大國。

巴西4月出口了800萬噸大豆，為7年最高出口量，對全球豆油價(jià)格的打擊亦不容小覷。再看美國，盡管目前美豆舊作庫存緊張，但是美豆新作擴(kuò)種預(yù)期強(qiáng)烈，播種進(jìn)度預(yù)計(jì)快于去年，若種植期天氣狀況較好，美豆利空逐步呈現(xiàn)，將對美豆油形成打壓，從而沖擊連豆油走勢。

總之，后期利空集中襲來，預(yù)計(jì)豆油將走弱。