節(jié)后塑料期價(jià)持續(xù)反彈，主要原因是5月初石化檢修裝置增加，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)將再次偏緊，石化再次調(diào)漲出廠價(jià)格。對(duì)于后市，我們認(rèn)為反彈力度和時(shí)間均有限，建議5月中下旬后投資者在11250元/噸以上逢高沽空。

5月中下旬重啟裝置增加

盡管5月上旬檢修裝置較多，短期內(nèi)將給塑料期價(jià)帶來(lái)一定支撐，但由于檢修時(shí)間較短，多數(shù)在5月下旬后會(huì)陸續(xù)重啟。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，5月下旬陸續(xù)重啟裝置的產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到233萬(wàn)噸，盡管5月18日中石化鎮(zhèn)海煉化45萬(wàn)噸裝置計(jì)劃?rùn)z修至6月底，但下旬過(guò)后的市場(chǎng)供應(yīng)仍將增長(zhǎng)。另外，考慮到石化利潤(rùn)水平相對(duì)較高，石化提高裝置運(yùn)行負(fù)荷的動(dòng)力也較強(qiáng)，因此5月下旬后石化供應(yīng)量再次回升的可能性較大。

交割庫(kù)貨源或?qū)⒘魅胧袌?chǎng)

目前1405合約多頭擠倉(cāng)力度減弱，雖然目前的單邊持倉(cāng)量仍有4225手，相當(dāng)于2.1萬(wàn)噸的交割量，但目前交易所注冊(cè)倉(cāng)單增至將近1000張?？紤]到5月20日1405合約將完成交割，在塑料價(jià)格維持高位的情況下，交割庫(kù)貨源流入市場(chǎng)的可能性比較大，這將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊。

6月PE進(jìn)口量或逐步恢復(fù)

PE進(jìn)口主要有長(zhǎng)約進(jìn)口和自由進(jìn)口組成。長(zhǎng)約進(jìn)口部分相對(duì)穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律，經(jīng)歷了5月份低谷期后，6月份將逐步增長(zhǎng)。而自由進(jìn)口主要根據(jù)進(jìn)口利潤(rùn)來(lái)調(diào)節(jié)，線性LLDPE進(jìn)口利潤(rùn)自3月以來(lái)就逐步恢復(fù)，盡管LDPE和HDPE進(jìn)口利潤(rùn)仍維持低位，但仍有小幅盈利，因此6月PE進(jìn)口恢復(fù)的可能性較大。

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)3月PE回料進(jìn)口量為39.41萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史進(jìn)口新高?？紤]到國(guó)內(nèi)回料通常與新料摻混使用，回料進(jìn)口量大幅恢復(fù)將給后市PE新料價(jià)格帶來(lái)較大沖擊。

農(nóng)膜進(jìn)入淡季，包裝膜需求僅維持穩(wěn)定

5、6月通常是農(nóng)膜生產(chǎn)淡季，且由于PE價(jià)格維持高位，下游抵觸情緒濃厚，農(nóng)膜企業(yè)提前進(jìn)入淡季，目前農(nóng)膜開(kāi)機(jī)率已經(jīng)降至10%左右。包裝膜的剛需持續(xù)釋放，但后市節(jié)假日不多，包裝膜也無(wú)旺季可言，需求維持目前狀態(tài)的可能性較大。因此，后期農(nóng)膜和包裝膜的整體需求將維持穩(wěn)定。

石化庫(kù)存向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移難以持久

石化企業(yè)3月以來(lái)持續(xù)推漲塑料價(jià)格，導(dǎo)致石化庫(kù)存不斷向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移，從而出現(xiàn)了目前石化庫(kù)存低而社會(huì)庫(kù)存高的狀況。不過(guò)，隨著PE新料和回料進(jìn)口逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)供需緊平衡的狀況或?qū)⒈淮蚱?，屆時(shí)石化挺價(jià)也難以維持，貿(mào)易商將拋售社會(huì)庫(kù)存，塑料期價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)較大幅度回落。