5月5日，Shibor市場(chǎng)三平五跌，中短期利率全部下跌，節(jié)后國(guó)內(nèi)流動(dòng)性較為充足。代表性的7天Shibor下跌54.30個(gè)基點(diǎn)至3.14000%。隔夜利率微跌3.00個(gè)基點(diǎn)至2.3700%。14天利率下跌55.00個(gè)基點(diǎn)至3.1580%。一個(gè)月利率跌44.20個(gè)基點(diǎn)至4.0580%。人民幣匯率已經(jīng)突破6.25的高位，仍處于貶值通道。

同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期未來貨幣政策不會(huì)有較大變化，中長(zhǎng)期利率變化較小。除3個(gè)月利率小幅下跌之外，其余均與上一交易日持平。3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期利率分別報(bào)5.4655%、5.0000%、5.0000%、5.0000%。央行在節(jié)前仍然沒有停止正回購操作，節(jié)后市場(chǎng)對(duì)資金的需求下降。我們認(rèn)為，央行仍將繼續(xù)實(shí)施正回購操作回籠貨幣。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖無遠(yuǎn)慮，卻有近憂。最新公布的官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.4，并沒有明顯的改觀，表明制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)貢獻(xiàn)較為有限。“五一”期間，樓市交易低迷。這就意味著作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“火車頭”——房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展也放緩了腳步。IPO重啟的腳步愈來愈近，市場(chǎng)悲觀氣氛較濃。為了保證7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，政府再次向鐵路投資追加至8000億元，新開工項(xiàng)目增至64項(xiàng)。當(dāng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的其他“兩駕馬車”（消費(fèi)、凈出口）動(dòng)力不足時(shí)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力仍是投資。

從根本上說，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅過快，沉淀的基礎(chǔ)較薄，創(chuàng)新能力不足，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)不能及時(shí)出現(xiàn)。以投資維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是權(quán)宜之計(jì)，只能給新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)換來一定的時(shí)間周期。對(duì)于股指期貨而言，短期內(nèi)建議觀望為主。