4月菜粕表現(xiàn)尤為活躍，主力1409合約期價大幅上漲。由于國產(chǎn)菜籽托市收購提高油廠壓榨成本，其他蛋白粕走勢良好，如果后期飼料整體需求如市場預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)好，菜粕后市仍有可能繼續(xù)上漲。

國產(chǎn)菜籽還未大量上市

菜籽一般在5月中旬成熟，國產(chǎn)菜籽集中壓榨期在6—8月。因此，4—5月國內(nèi)菜粕供給仍然以國產(chǎn)加籽粕為主。另外，有傳言稱，因擔(dān)心中儲糧不能肯定收儲政策確定前的油廠菜籽收購量，目前油廠避免過早開機(jī)。如果這一說法屬實，那么對國產(chǎn)菜粕的供給也會構(gòu)成一定不利影響。

與此同時，各機(jī)構(gòu)對國產(chǎn)菜籽實際產(chǎn)量的預(yù)估值各不相同。中糧期貨3月底對菜籽主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行調(diào)研，其預(yù)計2014年江蘇地區(qū)菜籽產(chǎn)量將會出現(xiàn)小幅增加，安徽中部及皖南地區(qū)菜籽產(chǎn)量預(yù)計和去年持平，而湖北荊州、荊門、鐘祥和公安地區(qū)本年度菜籽播種面積預(yù)計出現(xiàn)5%—10%的下降。另外，農(nóng)業(yè)部預(yù)計2014年菜籽菌核病的發(fā)生面積將達(dá)到5000萬畝，程度大于去年。因此，我們預(yù)計國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量或穩(wěn)中有減，整體不會出現(xiàn)太大波動，即國產(chǎn)菜粕供給量也將保持相對穩(wěn)定。

其他蛋白粕走勢助推菜粕走高

DDGS主要對豆粕在豬料中起替代作用，而棉粕主要對菜粕在水產(chǎn)料中起替代作用。因此，各種蛋白粕之間價格總是相互影響，走勢趨同?？傮w來說，豆粕需求已經(jīng)回暖，現(xiàn)貨價止跌反彈，而且目前大豆壓榨虧損，同時大豆到港量減少導(dǎo)致油廠出貨心態(tài)良好。

DDGS價格保持穩(wěn)定局部上漲，因國產(chǎn)玉米貨源緊張，再加上港口進(jìn)口DDGS轉(zhuǎn)基因檢測從嚴(yán)，利好DDGS。目前港口DDGS報價為2440—2550元/噸。國內(nèi)棉粕現(xiàn)貨價格也表現(xiàn)為穩(wěn)中略漲，棉籽貨少價高，供給不大令壓榨成本增加，而南方水產(chǎn)復(fù)蘇也將導(dǎo)致對棉粕需求增加。近期北方40%蛋白棉粕報價為2800—2950元/噸，南方42%蛋白棉粕報價為2800—3050元/噸，新疆42%蛋白棉粕報價為2600—2650元/噸。

下游配合將使菜粕繼續(xù)上漲

4月是水產(chǎn)飼料啟動的關(guān)鍵時期，同時由于國產(chǎn)菜粕尚未上市，加籽菜粕均鎖定在貿(mào)易商手中，油廠無現(xiàn)貨，所以菜粕期現(xiàn)價格均處在連續(xù)上漲通道中。水產(chǎn)被市場普遍看好，隨著溫度升高，后期菜粕需求可能繼續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計5月華南地區(qū)水產(chǎn)料會快速上量。值得警惕的是，4月底現(xiàn)貨價格的持續(xù)上漲已經(jīng)使得終端成交量有所下滑，今年以來，菜粕現(xiàn)貨價格顯著高于往年，如果實際需求不及預(yù)期，或?qū)⒂绊懖似勺邉?。總之，菜?409合約后市仍有走強(qiáng)的可能，建議前期多單繼續(xù)持有。