一、行情回顧
 
　　本周原油價格延續(xù)上周以來上漲走勢，NYMEX原油指數(shù)一周收高4.48美元至70.92美元，漲幅6.74%；9月份合約周內五個交易日均告收陽，周累計上漲3.71美元至68.11美元，漲幅5.76%。
 
　　滬油被動跟漲原油價格，不過由于缺乏資金推動，漲幅明顯弱于外盤原油價格，滬油指數(shù)僅較上周收高72點至3806點，漲幅1.93%；主力合約fu0910在外盤原油價格持續(xù)走高下周二、周三、周四反而均收出陰線，周五出現(xiàn)較大幅度上揚使其勉強守住漲幅，周收盤3813點，較上周收高66點，漲幅1.76%。

二、宏觀經(jīng)濟
 
　　本周宏觀經(jīng)濟仍是市場關注的焦點，美國房產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)成為亮點。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調整后，6月份新屋開工數(shù)上升3.6%，折合成年率為58.2萬套，市場預期為與5月份持平；5月份新屋開工數(shù)經(jīng)修正后為上升17.3%，折合成年率為56.2萬套。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會周四公布數(shù)據(jù)稱，6月份成屋銷量折合成年率為489萬套，較5月份上升3.6%，市場預期銷售量為485萬套；5月份成屋銷量經(jīng)修正后折合成年率為472萬套。不過經(jīng)濟數(shù)據(jù)并非均盡如人意，美國勞工部周度就業(yè)報告數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日當周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增加3萬人至55.4萬人，雖然增幅低于市場預期的4.2萬人，但市場對此前幾周申請失業(yè)救濟人數(shù)持續(xù)減少顯示經(jīng)濟復蘇的觀點產(chǎn)生質疑；另路透社/密歇根大學7月份消費者信心指數(shù)終值較6月份下降4.8至66.0，顯示消費者對經(jīng)濟前景仍持謹慎態(tài)度。
 
　　歐洲方面，Markit Economics最新數(shù)據(jù)顯示，7月份歐元區(qū)綜合產(chǎn)出指數(shù)初值為46.8，較6月份上升2.2，達到十個月高點；其中制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從6月份的42.6上升至46.0，服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從上月的44.7升至45.6。數(shù)據(jù)顯示7月份歐洲經(jīng)濟萎縮程度繼續(xù)放緩，本周日本未有重要數(shù)據(jù)公布。
 
　　整體看來，本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍優(yōu)劣互現(xiàn)，不過市場人氣回升對包括原油在內的大宗商品價格形成有力支撐，當前大宗商品價格受市場信心影響較大，表現(xiàn)出明顯的“情緒化”。
 
　　三、美元走勢
 
　　近期美元趨弱走勢亦給原油價格形成支撐，本周美元兌歐洲主要貨幣繼續(xù)走弱，美元指數(shù)一周下跌0.659點至78.835點，連續(xù)第三周出現(xiàn)下跌。
 
　　過去兩個月當中美元指數(shù)持續(xù)在80點上下徘徊，最近三周持續(xù)走低后本周下探前期低點，美元趨弱走勢主要受到以下兩個方面因素的影響，首先，美聯(lián)儲定量寬松貨幣政策的延續(xù)對美元的壓力猶存；其次，美國政府債臺高筑、財政赤字高企、長期貿易逆差等傳統(tǒng)貶值壓力有增無減。我們仍堅持美元長期趨弱的觀點，不過3—6月份美元持續(xù)下跌后很大程度上消化了政策壓力，而傳統(tǒng)因素對美元的壓力在于長期性，因此后期美元下滑速度和幅度將較為緩和，對原油價格的支撐作用亦將有所弱化。
 
　　四、美國庫存
 
　　美國能源署周三公布的周度庫存數(shù)據(jù)顯示，截止7月17日當周美國商業(yè)原油庫存減少180萬桶至3.427億桶，市場預期為減少210萬桶；當周美國汽油庫存增加80萬桶至2.154億桶，持平于市場預期；餾分油庫存增加120萬桶至1.605億桶，市場預期為增加150萬桶。之前美國石油協(xié)會公布數(shù)據(jù)稱，當周原油庫存增加310萬桶，周汽油庫存增加130萬桶。

美國商業(yè)原油庫存連續(xù)七周出現(xiàn)減少同時汽油庫存卻持續(xù)增加，進入夏天消費旺季以來美國成品油特別是汽油庫存不降反升，成品油庫存反季節(jié)增加表明原油消費需求未能有實質性好轉，對有價格漲幅將起到一定的抑制作用。
 
　　四、基金持倉
 
　　CFTC最新持倉報告顯示，截止7月21日當周，NYMEX原油期貨合約基金多頭持倉較前一周減少2384手至191829手，空頭持倉增加11555手至189611手，基金凈多持倉減少13939手至2218手，當周基金興趣繼續(xù)偏向于空頭，而當周原油價格持續(xù)攀升，表明基金對原油價格漲勢持質疑態(tài)度。
 
　　五、周邊和國內燃料油現(xiàn)貨市場

原油價格回升支撐下，本周亞洲燃料油價格出現(xiàn)較大幅度漲幅，新加坡180CST紙貨報價一周上漲36.55美元至429.30美元/噸，創(chuàng)出九個月新高；380CST紙貨報價上漲37.55美元至425.85美元/噸，漲幅近10%。據(jù)貿易商預計，7月份來自歐洲的套利船貨將達到360萬噸，遠遠超出300萬噸的月均值，不過中東地區(qū)旺盛的需求將足以消化歐洲船貨的增幅，并且全球煉廠開工率普遍較低，預計后期供應量整體將趨于緊張，因此亞洲燃料油市場仍呈供給偏緊格局，價格表現(xiàn)將強于國際原油價格。

國內燃料油價格本周基本持穩(wěn)，盡管消費需求依然未能有所好轉，但原油價格持續(xù)攀升給其有力支撐，并且煉廠和貿易商手中存貨成本較高，不愿意降價銷售，國內市場仍呈供求兩淡的格局。
 
　　六、行情總結與展望
 
　　綜上分析，我們認為上周以來原油價格止跌回升的主要因素在于市場信心得以修復，并且美元趨弱走勢給包括原油在內的大宗商品價格以有力支撐；但美國成品油庫存持續(xù)增加及基金的偏空興趣取向將對油價漲幅起到一定抑制作用，預計后期油價仍有可能震蕩上探，但上漲空間期望不宜過高，短期市場關注焦點仍將集中于宏觀市場。

亞洲市場上市場燃料油基本面較好，隨原油價格走高其仍存在一定上漲空間，而國內燃料油市場供求兩淡的格局將決定價格繼續(xù)以持穩(wěn)走勢為主。滬油在走勢上仍被動跟隨原油價格，不過當前面臨缺乏資金關注的窘境，行情走勢亦將相對較為平淡，不建議短線投資者介入。