要點(diǎn)

一、行情回顧。

周二，5年期國(guó)債期貨有所走高。主力合約TF1406開盤92.558，最高92.732，最低92.536，收盤于92.716，上漲0.162，漲跌幅為0.18%，成交量為782手，持倉(cāng)量為3456手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.162和0.128，漲幅分別為0.17%和0.14%。三張合約總成交量為830手，持倉(cāng)量為3940手。

二、資金面。

周二,資金利率上行，幅度有所放緩。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行19.8BP至2.6040 %，7天利率上行4.88BP至4.0738 %，14天利率上行34.2BP至4.8850 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行18.04BP至2.6255 %，14天利率上行36.76BP至4.9420 %，21天利率上行13.47BP至4.7403 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。

TF1406合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為4.4402%，基差為-0.05，該券當(dāng)日收于98.2923，收益率較昨日上漲5.63BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率中長(zhǎng)端多數(shù)下行，5年期、10年期收益率分別下行0.15BP、0.98BP至4.0074%、4.3232%。中債指數(shù)全線上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.05BP至144.09 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.05BP至144.43 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、住建部近日就切實(shí)做好2014年住房保障工作下發(fā)通知明確，今年全國(guó)城鎮(zhèn)保障性安居工程計(jì)劃新開工700萬(wàn)套以上，其中各類棚戶區(qū)470萬(wàn)套以上；計(jì)劃基本建成480萬(wàn)套。2、一級(jí)市場(chǎng)，國(guó)開行"福娃債"中標(biāo)收益率低于預(yù)期，其中1年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率為4.6247%，3年期國(guó)開債加權(quán)中標(biāo)收益率5.3694%，10年期國(guó)開債中標(biāo)收益率5.3918%。3、國(guó)開行于下周一在銀行間債券市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行不超60億元人民幣固息金融債，期限一年；此外，還將追加發(fā)行不超過(guò)20億元，首度用于商業(yè)銀行柜臺(tái)分銷。

五、結(jié)論及投資建議。

4月匯豐PMI初值止跌回升，下行壓力仍在，政治局會(huì)議提出加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，微刺激政策的逐漸落實(shí)和加大對(duì)社會(huì)資本的引入對(duì)收益率構(gòu)成壓力，國(guó)開行金融債首度在商業(yè)銀行柜臺(tái)分銷，有利于發(fā)揮開發(fā)性金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持作用，但引發(fā)我們對(duì)社融增速的擔(dān)憂；周二央行進(jìn)行500億元正回購(gòu)，本月凈投放20億元人民幣，資金面平穩(wěn)度過(guò)月末，漲幅有所放緩；由于政策希望在平穩(wěn)的基礎(chǔ)上維持相對(duì)較低利率水平的資金成本，對(duì)資金面不必悲觀；定向降準(zhǔn)大約釋放1000億元左右的資金量，不代表會(huì)出現(xiàn)大范圍的放松，相反整體降準(zhǔn)概率因此下降，未來(lái)依然是多種工具額聯(lián)合施策，以"定向微調(diào)"為主。周二，期債主力合約TF1406震蕩上行，存在空單節(jié)前平倉(cāng)的因素，中期期債走勢(shì)取決于政策因素，近期債市利好措施頻出，操作上以震蕩思路短線操作。