雖然過去幾個月國內(nèi)大豆進口到港量有所增加，且生豬、禽類等養(yǎng)殖依舊遲滯，豆粕(3650, -6.00, -0.16%)消費受到影響，但國際大豆價格在美國供應(yīng)緊張。疊加厄爾尼諾天氣憂慮，豆價持續(xù)上漲，使國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)延續(xù)虧損局面。隨著“五一小長假”臨近，國內(nèi)期貨市場中的資金或?qū)⒂兴{(diào)整，或短期影響國內(nèi)豆粕市場，但就中長期而言，利多題材不斷，豆粕偏強勢頭仍將延續(xù)。

美豆供需緊張

支持進口成本

一直以來，美國大豆與豆粕出口良好，且美國自身壓榨利潤豐厚，以及畜禽對豆粕消費較為平穩(wěn)，使得美國大豆、豆粕供應(yīng)已經(jīng)非常緊張。正因如此，最近一個多月，美國東部已經(jīng)進口了約4船阿根廷豆粕，并且繼中國進口商轉(zhuǎn)賣40萬噸巴西大豆給美國之后，日本丸紅又轉(zhuǎn)賣12.6萬噸巴西大豆給美國，并且后續(xù)仍有6-12萬噸巴西大豆待運美國。美國陳季大豆的供應(yīng)緊張程度可見一斑，這自然將繼續(xù)支持美國大豆以及國際大豆市場價格。

根據(jù)4月25日收盤折算，我國進口美豆成本處于4530-4620元/噸，進口南美大豆到港成本為4160-4240元/噸，由于進口大豆成本未有走低，這使得國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)依舊虧損，初步核算，平均虧損在240-290元/噸，這便要求大豆壓榨企業(yè)仍將力挺豆粕行情。

基差結(jié)價增多

豆粕庫存降低

由于今年春節(jié)生豬出欄較多，豬肉價格快速下降，而在國外大豆市場的支持下，豆粕等飼料原料卻出現(xiàn)上漲，使生豬養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，而除了生豬以外，禽類養(yǎng)殖在過去幾個月也遭受了H7N9帶來的嚴(yán)重打擊，使國內(nèi)豆粕貿(mào)易商與飼料企業(yè)不敢過多存放豆粕，于是隨著5月合約即將到期，大量基差結(jié)價相繼產(chǎn)生，這便使國內(nèi)豆粕庫存量逐漸降低。

數(shù)據(jù)上顯示，截至4月中旬，我國港口地區(qū)豆粕庫存82.2萬噸，較去年同期增加30.7萬噸，但較3月中旬減少4.9萬噸；豆粕銷售的未執(zhí)行合同約為190.6萬噸，去年同期增加113.3萬噸，較3月中旬增加51.5萬噸。由于國內(nèi)豆粕未執(zhí)行合同量過多，一旦廠商進行提貨結(jié)價，豆粕的顯性庫將明顯降低，并利于支持市場價格，同樣，未執(zhí)行合同量的偏高，也表明未來確實有較強的消費需求存在。

養(yǎng)殖緩慢恢復(fù)

相對利于豆粕

自春節(jié)以來，國內(nèi)生豬出欄集中，生豬存欄降低至4.36億頭，而由于養(yǎng)殖處于200元/頭的虧損，養(yǎng)殖戶補欄較為謹(jǐn)慎，不過國內(nèi)母豬存欄也降低到4800萬頭附近，處于警戒線之下，因此繼續(xù)降低存欄已經(jīng)不再現(xiàn)實。并且，目前禽類養(yǎng)殖效益良好，蛋雞每羽可得利潤12元，肉禽可得0.4元左右，而肉禽生長周期僅為40-50天，其補欄后對飼料消費增幅將較為明顯，加之清明之后水產(chǎn)飼料消費增長，均使得豆粕消費在一定程度上得到恢復(fù)。

除此以外，當(dāng)下正處于中美作物種植階段，天氣題材的炒作在所難免，并且阿根廷人民反對通脹，港口工人時常因故進行罷工，并且面臨6月巴西足球世界杯，其對于足球的熱愛，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬嫌绊懙酱蠖沟妊b運，加之我國對于轉(zhuǎn)基因玉米、DDGS等檢查依據(jù)嚴(yán)格，這都會間接的給國內(nèi)豆粕市場帶來利多氣氛。