近一段時(shí)間以來(lái)，LLDPE及PP期現(xiàn)貨價(jià)格雙雙持續(xù)上漲，LLDPE1405合約自3月10日的最低點(diǎn)10245元/噸，攀升至12000元/噸以上，而PP1405則從10440元/噸的低點(diǎn)上漲到11500元/噸以上。但從各方面因素來(lái)看，LLDPE、PP這些通用類塑料價(jià)格近期將迎來(lái)一段持續(xù)下跌期。

LLDPE及PP此輪上漲的關(guān)鍵在于石化企業(yè)的限制供給策略。自3月中旬以來(lái)，石化雙雄一直執(zhí)行的是限制開單，控制市場(chǎng)供給并尋機(jī)漲價(jià)的模式。由于國(guó)內(nèi)目前的庫(kù)存結(jié)構(gòu)的特殊性，石化雙雄的這種策略前期一直非常奏效。自年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)下游貿(mào)易商及生產(chǎn)企業(yè)的通用塑料庫(kù)存一直偏低，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又存在相應(yīng)的塑料剛性需求，造成貿(mào)易流通領(lǐng)域的塑料供給一直非常緊張，剛需只能高價(jià)接貨。

但是，現(xiàn)階段的市場(chǎng)情況卻發(fā)生了變化。自4月24號(hào)開始中油華東就開始正常發(fā)貨了，也就是說(shuō)所謂限制開單減少供給的模式已經(jīng)不存在。而現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)貿(mào)易商出貨困難的格局。無(wú)論是石化廠家和貿(mào)易商都在忙著逢高出貨。這也意味著此輪持續(xù)拉漲就此終結(jié)，市場(chǎng)或?qū)⒃?月初迎來(lái)持續(xù)下跌，這是由此輪價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)決定的。此輪上漲是供給方的推動(dòng)所造成，需求方只能是被動(dòng)跟隨。而這種模式一方面需要控制供給，另一方面需要需求增速能夠配合有限的供給。但是隨著價(jià)格的持續(xù)上漲，下游需求受到較大的壓制，此時(shí)石化生產(chǎn)廠家只能是加大力度緊縮供給才能維持住高價(jià)格下的供需平衡，否則高價(jià)位下需求減少，石化廠家沒(méi)有相應(yīng)減少供給，此時(shí)貿(mào)易商又有固定的銷售任務(wù)，那么最終就會(huì)出現(xiàn)近期貿(mào)易商庫(kù)存被動(dòng)增加的情況，面對(duì)市場(chǎng)的滯銷，貿(mào)易商必然會(huì)把貨拋到期貨市場(chǎng)，從而帶動(dòng)價(jià)格下跌，同時(shí)如果貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)增加，也會(huì)扭轉(zhuǎn)此前下游庫(kù)存較少，大部分庫(kù)存集中在上游的格局。前期這種庫(kù)存結(jié)構(gòu)是推動(dòng)價(jià)格上漲的重要因素。因此限制供給導(dǎo)致的價(jià)格上漲最終是難以為繼的。這與需求推動(dòng)型的價(jià)格上漲有著本質(zhì)的區(qū)別。

從期貨市場(chǎng)來(lái)看，歷次塑料價(jià)格在經(jīng)歷供給緊張導(dǎo)致的快速上漲后，一旦主力合約進(jìn)入交割月價(jià)格都將逐步回落。L1309、L1401合約當(dāng)時(shí)同樣是因?yàn)楣┙o緊張導(dǎo)致持續(xù)上漲。L1309合約在2013年8月30號(hào)見(jiàn)頂，當(dāng)時(shí)的主力合約1401自11300元/噸下跌至10625元/噸企穩(wěn)。L1401合約在1月2號(hào)達(dá)到最高點(diǎn)12250元/噸，主力合約L1405則從11365元/噸回落至10245元/噸。這種情況仍然是由塑料市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)決定的。由于石化生產(chǎn)企業(yè)限制供給造成的價(jià)格被動(dòng)上漲，在沒(méi)有需求配合下，多頭并不敢接貨。因?yàn)榻迂浐蟮娜?kù)存風(fēng)險(xiǎn)太大。因此歷次價(jià)格被推漲到歷年價(jià)格高位區(qū)域后，對(duì)下游需求打擊較大，空頭雖然沒(méi)有足夠的貨源交割，多頭則考慮到接貨后的去庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)非常謹(jǐn)慎，最終市價(jià)價(jià)格必須回落到一個(gè)供需雙方都能接受的區(qū)間。

因此，5月LLDPE、PP價(jià)格下跌是個(gè)大概率事件，而到6月能否延續(xù)下跌趨勢(shì)則要看市場(chǎng)的需求能否跟上。從目前國(guó)內(nèi)面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，6月的需求恐難有提振。