【行情評(píng)述】

央行今日公布數(shù)據(jù)顯示，一季度末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額74.91萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13.9%，增速比上年末低0.2個(gè)百分點(diǎn)。資金利率今日表現(xiàn)平穩(wěn)，SHIBOR整體小幅波動(dòng)，2W上行18.2BP至4.329%。股票市場(chǎng)繼續(xù)走低，上證綜指下跌20.51點(diǎn)至2036.52點(diǎn)，深證成指下跌95.79點(diǎn)至7323.65點(diǎn)。

今日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體小幅波動(dòng)，城投債低信用等級(jí)收益率繼續(xù)走高，信用點(diǎn)差有所放大。

具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線(xiàn)5、10年期下行1BP至4.02%、4.33%，受?chē)?guó)債招標(biāo)帶動(dòng)影響，20年期下行3BP至4.78%。政策性金融債收益率曲線(xiàn)(進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行)與政策性金融債收益率曲線(xiàn)(國(guó)開(kāi)行)整體微幅盤(pán)整，幅度約1-2BP。

信用產(chǎn)品收益率整體也以小幅波動(dòng)為主，城投債低信用等級(jí)收益率繼續(xù)走高，信用點(diǎn)差有所放大。具體來(lái)看，14國(guó)電集CP002、14中航機(jī)電CP001等券的報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AAA曲線(xiàn)1年期上行5BP至4.95%，12華電股MTN1、13中南方MTN003等券的報(bào)價(jià)帶動(dòng)中短期票據(jù)AAA曲線(xiàn)3、4年期下行1BP至5.49%、5.65%。中低信用等級(jí)方面，11華虹MTN1、12洋河MTN2、12金隅MTN1等券的成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AA+曲線(xiàn)2、3年期下行2-3BP至5.78%、5.99%。

城投債方面，中高信用等級(jí)收益率小幅下行為主，低信用等級(jí)收益率繼續(xù)走高，信用點(diǎn)差有所放大。具體來(lái)看， 13武清國(guó)投債02報(bào)價(jià)、成交于7.14%附近，企業(yè)債AA(2)曲線(xiàn)4、5年期收益率保持穩(wěn)定。13新沂債成交于7.81%的位置，帶動(dòng)企業(yè)債AA-(2)曲線(xiàn)5年期上行3BP至7.81%的水平。14仙桃城投債今日多筆成交于8.15%的位置，較前日成交水平上行10BP。

今日債券市場(chǎng)指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(凈價(jià))上漲0.0108%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(財(cái)富)上漲0.0231%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.2445%，平均市值法到期收益率為5.1091%，平均市值法久期為3.8067。

周五(4月25日)，國(guó)債期貨主力合約微漲0.03%，成交繼續(xù)低迷，不足700手;當(dāng)周累降0.19%，成交4048手，較此前一周萎縮五成。當(dāng)日，國(guó)債期貨主力合約TF1406收?qǐng)?bào)92.552元，漲0.028元或0.03%，成交688手。此外，國(guó)債期貨TF1409合約報(bào)92.94元，跌0.01元或0.01%，成交23手;TF1412合約報(bào)93.156元，漲0.008元或0.01%，成交0手。

【后市展望及操作策略】

周五(4月25日)，國(guó)債期貨維持盤(pán)勢(shì)。當(dāng)日，主力合約TF1406收?qǐng)?bào)92.552元，漲0.028元或0.03%。

現(xiàn)券市場(chǎng)，10年債130018成交在4.44%，7年債130020成交在4.38-4.385%，130015成交在4.42%。期貨對(duì)應(yīng)CTD券130020收益率在4.4022%，略高于二級(jí)市場(chǎng)。

五六月份本屬每年年內(nèi)利率“牛熊分割線(xiàn)”，今年伴隨后期經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)信號(hào)增多降低政策樂(lè)觀預(yù)期、流動(dòng)性和供給季節(jié)壓力再度加大，利率上行反彈壓力將逐步加大。

技術(shù)上看，形成下跌三角形態(tài)，短期形成寬幅盤(pán)整區(qū)間，上方壓力93，下方支撐92。長(zhǎng)線(xiàn)交易者可以在93附近空單持有，短線(xiàn)交易者在92-93區(qū)間內(nèi)波段交易。

【宏觀消息】

1、資金面

本周五(04月25日)銀行間隔夜回購(gòu)利率2.3321%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.5095%，較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.4153%，較上一個(gè)交易日上漲18個(gè)BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.4569%，較上一交易日上漲2個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.2272%，較上一交易日下跌4個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.3286%，較上一交易日上漲7個(gè)BP;隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.3559%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP;7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.5404%，較上一交易日下跌9個(gè)BP;SHIBOR隔夜利率2.3100%，較上一交易日上漲1個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.5030%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲18個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.3290%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌3個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.2860%。