二季度南美大豆上市，我國大豆到港壓力增加，豆類市場(chǎng)面臨回落壓力。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存將進(jìn)入上升周期，當(dāng)前國內(nèi)油脂市場(chǎng)庫存仍然處于高位，將壓制油脂市場(chǎng)反彈的高度?？傮w來看，考慮到上游大豆供應(yīng)、油脂自身庫存和下游消費(fèi)低迷，近期油脂市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)。不過美豆庫存較低，遠(yuǎn)期厄爾尼諾天氣預(yù)期支撐豆類市場(chǎng)長期看漲，后期天氣狀況和美豆庫存緊張或刺激油脂出現(xiàn)小牛市行情。

南美大豆產(chǎn)量增加，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定壓制。南美大豆二季度進(jìn)入集中上市期，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部4月份預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，巴西大豆產(chǎn)量8750萬噸，較上月下調(diào)100萬噸，較上一年度增加550萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量5400萬噸，較上年度增加470萬噸。二季度我國大量進(jìn)口南美大豆，對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成較大壓力，國內(nèi)豆類、油脂市場(chǎng)走勢(shì)普遍弱于外盤。

二季度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量開始增加。一季度后半期，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，棕櫚油的消費(fèi)量上升，馬來西亞棕櫚油庫存也隨之處于下降周期，從而支撐棕櫚油的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但進(jìn)入二季度，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存進(jìn)入增產(chǎn)周期，庫存增加導(dǎo)致棕櫚油弱勢(shì)，而大豆天氣的炒作將提振豆油走勢(shì)，豆油、棕櫚油強(qiáng)弱關(guān)系面臨轉(zhuǎn)換。

國內(nèi)大豆、油脂庫存壓力未減。目前國內(nèi)港口大豆庫存660萬噸，二季度預(yù)計(jì)到港1800萬噸，我國大豆港口庫存將繼續(xù)回升。因?yàn)閲鴥?nèi)進(jìn)口壓榨利潤虧損，國內(nèi)盛傳進(jìn)口洗船問題，但洗船量相對(duì)較小，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響不大。但市場(chǎng)傳言“五一”前后國儲(chǔ)開始拋儲(chǔ)大豆，共300萬噸，對(duì)國內(nèi)豆類現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成打壓。

我國油脂依然處于消化商業(yè)庫存階段，截至4月份末，我國豆油庫存維持在100萬噸左右，但棕櫚油庫存回升到120多萬噸，國內(nèi)豆油國儲(chǔ)儲(chǔ)備估計(jì)200萬噸，二季度是油脂的消費(fèi)淡季，油脂的庫存壓力依然較大。我國菜油政府儲(chǔ)備約600萬噸，后期存在拋儲(chǔ)拍賣的可能。

值得注意的是，當(dāng)前美豆庫存消費(fèi)比為4%，處于近10年來的低位水平，對(duì)美豆現(xiàn)貨和近月豆類期貨價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)支撐，減緩了期貨市場(chǎng)的下跌壓力。而根據(jù)一些天氣專家預(yù)測(cè)，三季度全球預(yù)計(jì)將出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，且厄爾尼諾的強(qiáng)度可能比較大，這也是市場(chǎng)看漲的主要推動(dòng)力。厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)美豆和東南亞棕櫚油樹生長不利，美豆和棕櫚油單產(chǎn)下調(diào)將支撐市場(chǎng)價(jià)格上漲，而三季度剛好是美國大豆的關(guān)鍵生長期，未來天氣炒作也為油脂市場(chǎng)提供部分支撐。