覃靜：下游采購推動滬鋁成功逆襲

周三開始，滬鋁主力AL1407合約連續(xù)兩日以逾200元/噸的漲勢上行，在有色金屬中拔得頭籌。整體看，旺季逐步開展，下游采購熱情升溫，現貨市場交投悄然回暖，市場看多情緒爆發(fā)等因素共同推動了滬鋁的成功“逆襲”行情。

減產擴大消息帶動鋁價反彈

自長江現貨鋁價下探12300元/噸的階段性低點后，減產或緊急計劃停產的消息密集報出。中鋁計劃關停100萬噸高成本產能。東興鋁業(yè)隴西分公司35萬噸計劃全部關停。山東、山西等地亦有廠家做出減產計劃。加上一季度以來已關停的約60萬噸的產能，國內已減或擬減共涉及產能超過200萬噸，減產擴大消息促使殺跌資金流出，鋁價迅速反彈。

同期，美聯儲不提前加息降低了被鎖定的鋁庫存流出風險。國際大型鋁業(yè)公司擴大減產及超高現貨貿易升水等利好刺激倫鋁單邊上揚，同時也提振了滬鋁多頭信心，滬鋁主力回升到13200元/噸附近。

工信部4月15日對電解鋁行業(yè)啟動“紅名單”動態(tài)管理機制，暗示全國不符合《鋁行業(yè)規(guī)范條件》的鋁產能將面臨淘汰。中鋁4月17日公告稱將對60萬噸產能實行彈性生產。4月17日四地現貨庫存結束15周漲勢大減3.4萬噸。在頻出的利好支撐下，滬鋁主力強勢突破區(qū)間上沿13270元/噸的阻力，技術買盤跟進助推鋁價大幅上揚。

下游集中補庫繼續(xù)推升鋁價

步入3月，下游建筑行業(yè)逐步復蘇，汽車、家電行業(yè)銷售數據走勢平穩(wěn)，電網鋪設項目全面展開。數據顯示，3月份國內鋁線纜企業(yè)平均開工率為51.28%。線纜企業(yè)表示，今年旺季開展時間比去年稍晚，訂單正逐步增加。

經歷過春節(jié)之后鋁價的一路向下，下游加工企業(yè)在備貨方面變得更加謹慎。絕大多數企業(yè)庫存較少，以規(guī)避資產縮水風險，在生產中以按需采購的策略維持生產。隨著旺季開展，下游采購量加大，現貨貼水由315元/噸收窄至130元/噸附近，四地現貨庫存在連續(xù)上漲15周后迎來首降。

由于當前下游庫存較低，今年現貨庫存也將呈現趨勢性下降。下游旺季補庫行為有望穩(wěn)步推進鋁錠現貨價格回升，繼續(xù)收窄現貨貼水，滬鋁價格受看多情緒支撐維持強勢。

鋁價反彈動搖減產決心

今年1月我國電解鋁運行產能為2829.6萬噸，環(huán)比增長3.68%。這表明新增產能投產大于實際減產產能。3月運行產能2777.3萬噸，較1月下降52.3萬噸，減產在進行。

伴隨著鋁價反彈，有精密減產計劃的鋁企陷入觀望的狀態(tài)。中鋁公告中的“彈性生產”措辭隱含著試行情而定的微妙。東興隴西實減11萬噸，大打35萬噸減產計劃的折扣。

由于實際減產有限且鋁廠減產信心動搖，不排除鋁價回升觸發(fā)新增產能投產，后期原鋁供應量將再度加大?？梢灶A見，如果行業(yè)大規(guī)模的減產潮不出現，鋁價很難持續(xù)穩(wěn)步上升。

整體來看，在庫存下降的節(jié)點上，疊加的利好推升鋁價猛漲。前期不備貨或少備貨的下游企業(yè)被動接貨將繼續(xù)對短期行情起到推漲作用，現貨價格看高至13500元/噸。但是鋁價反彈將動搖企業(yè)減產的信心，國內供過于求的格局難以全面扭轉，這對鋁價上揚構成威脅。因此，滬鋁主力反彈至13800—14000元/噸易吸引賣保盤介入，此區(qū)域將構成強阻力。

責任編輯：翁建平

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。