3月宏觀數(shù)據(jù)疲軟再度引發(fā)市場(chǎng)看空情緒。黑色系品種上周五開始急速回落，滬膠近日來(lái)連續(xù)盤中創(chuàng)新低，玻璃作為基本面與交割數(shù)據(jù)均利空的品種更是難逃重跌局面。

主力1409合約在跌破前期1230元/噸下方支撐后22日盤中一度觸及跌停，盤中1189元/噸低點(diǎn)創(chuàng)該合約上市以來(lái)新低。

4月公布的宏觀數(shù)據(jù)較為尷尬。整體數(shù)據(jù)雖不樂(lè)觀，但依然略好于行業(yè)預(yù)期。而分項(xiàng)數(shù)據(jù)，仍在持續(xù)惡化，印證經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)未改。16日公布的統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速7.4%, 創(chuàng)24年新低，但仍略高于市場(chǎng)7.3%的預(yù)計(jì)?？紤]市場(chǎng)預(yù)期的政策底線在7.2%-7.3%，7.4%的增速仍在政策可接受范圍內(nèi)。穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策短期難有兌現(xiàn)。22日，央行宣布對(duì)農(nóng)商行定向降準(zhǔn)。但就各機(jī)構(gòu)估算值來(lái)看，此次降準(zhǔn)釋放資金規(guī)模僅在1000億元左右。金融脫媒大背景下，我們認(rèn)為短期流動(dòng)波動(dòng)難有持續(xù)性沖擊。

作為玻璃消費(fèi)最為集中的房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)則繼續(xù)下滑。以新開工數(shù)據(jù)為例，繼1-2月數(shù)據(jù)同比下滑27.4%后，3月同比跌幅小幅收窄至25.2%。與玻璃消費(fèi)最直接相關(guān)的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下滑速度仍在加快。1-2月，房屋銷售面積同比下跌0.1%，而到了3月份，這一數(shù)據(jù)擴(kuò)大至3.8%。年內(nèi)玻璃需求同比增速下滑甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)概率頗高。需求回落，產(chǎn)量數(shù)據(jù)卻在持續(xù)增加。盡管從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，1-3月中國(guó)平板玻璃產(chǎn)量增速僅有1.3%，但這一數(shù)據(jù)是否可靠值得商榷。以中國(guó)玻璃信息網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著去年新增產(chǎn)能投放，今年實(shí)際產(chǎn)量增速仍在10%以上。

價(jià)格庫(kù)存數(shù)據(jù)印證供需格局進(jìn)一步走弱。廠商庫(kù)存在旺季未能有明顯消化。4月以來(lái)，玻璃廠商庫(kù)存溫和維持在3200萬(wàn)噸高位，同比增速11%，環(huán)比幾乎未有下降。但對(duì)比往年好年份看，上半年旺季去庫(kù)存一般在3月末就開始啟動(dòng)。4月中旬以來(lái)，出貨放緩及資金壓力下現(xiàn)貨價(jià)格開始轉(zhuǎn)弱。作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的沙河地區(qū)上周末再度降價(jià)8元/噸左右，華東、華南等高價(jià)地區(qū)跟隨降價(jià)，市場(chǎng)信心進(jìn)一步惡化。

我們認(rèn)為，在產(chǎn)能增長(zhǎng)與需求下滑趨勢(shì)明確的背景下，今年年內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌概率較大，往年9月份季節(jié)性旺季行情或難再現(xiàn)。

玻璃有利于空頭交割的商品屬性保障期價(jià)做空更為安全。從期現(xiàn)價(jià)差回歸來(lái)看，近月1405合約臨近交割再次呈現(xiàn)貼水。以昨日收盤價(jià)計(jì)算，1405合約收于1150元/噸，較現(xiàn)貨貼水。宏觀、行業(yè)基本面惡化，配合其自身交割屬性，玻璃長(zhǎng)期下跌格局明確。空頭發(fā)力只不過(guò)是時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，整體操作思路上是宜空不宜多。

作為空頭屬性品種，玻璃單邊操作以逢高拋空為主。考慮當(dāng)前9月期價(jià)較現(xiàn)貨價(jià)格僅有30元/噸左右升水，現(xiàn)貨支撐下，玻璃短期下方空間預(yù)計(jì)有限，重倉(cāng)追空風(fēng)險(xiǎn)較大。不過(guò)，從宏觀預(yù)計(jì)及行業(yè)格局變動(dòng)來(lái)看，后市期價(jià)預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)下行，但需等待現(xiàn)貨回落配合。建議前期空單減倉(cāng)持有，新單等待現(xiàn)貨及庫(kù)存數(shù)據(jù)配合。